歷史上A股的底部都是怎么走出來的？

　　復(fù)盤歷史，A股還有多久才能反彈？

　　眼看著2700點(diǎn)近在眼前，不免有些苦惱，之前3000點(diǎn)的時候就有很多機(jī)構(gòu)說跌到底了，怎么現(xiàn)在還在跌呢，到底什么時候才是個頭??？

　　從歷史底部的數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前A股多個指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到或接近2000年以來多個底部了。

　　（圖片來源：證券時報《對比四大歷史底部，理性把握當(dāng)前A股市場價值方位》，發(fā)布時間：2024/9/11，不作投資推薦）

　　首先，是估值。當(dāng)前滬深300指數(shù)滾動市盈率不足11倍，上證指數(shù)略高于12倍，均低于2005年和2008年兩大歷史底部水平。

　　其次，主要指數(shù)的股息率已顯著高于此前四大歷史底部的股息率。有機(jī)構(gòu)研究發(fā)現(xiàn)，一年期國債利率與A股近一年股息率利差收窄，甚至倒掛，往往是市場步入底部區(qū)域的信號。

　　除了估值低、股息率較高等見底特征外，投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，歷史上的重要底部往往會出現(xiàn)“政策底—市場底”組合。比如，2005年股權(quán)分置改革；2008年救市三大政策和“四萬億”投資計劃；2019年初央行全面降準(zhǔn)等。

　　當(dāng)前，A股市場政策底明顯，活躍市場、提振信心的政策“組合拳”持續(xù)發(fā)力，國家隊(duì)持續(xù)出手加倉ETF，年內(nèi)A股回購金額也創(chuàng)出了歷史新高。

　　但是市場的反彈需要政策面、消息面、資金面等多方催化，并不是一蹴而就的。

　　華金證券認(rèn)為，行業(yè)輪動基本完成、微觀資金已流出較充分顯示A股調(diào)整已較充分。底部區(qū)域，等待催化，可能反彈。

　　從基本面看，短期經(jīng)濟(jì)和盈利延續(xù)弱修復(fù)趨勢。一是經(jīng)濟(jì)維持弱修復(fù)：首先，8月制造業(yè)PMI持續(xù)回落；其次，一線城市地產(chǎn)周銷售同比增速有所回升，維持弱修復(fù)趨勢。二是盈利繼續(xù)處于回升趨勢中。

　　從流動性看：短期可能邊際寬松。一是美聯(lián)儲9月大概率降息，國內(nèi)可能進(jìn)一步降息降準(zhǔn)。二是短期外資可能有所流入。

　　從風(fēng)險偏好來看：短期可能有所修復(fù)。一是美國大選辯論來臨，短期可能有一定擾動。二是國內(nèi)政策對市場情緒可能有改善作用。

　　對于配置方向，華金證券認(rèn)為高股息板塊短期擁擠度較高，但長期依然值得配置，短期科技成長和核心資產(chǎn)可能有配置機(jī)會。

　　從歷史上看，美聯(lián)儲降息后短期外資流入較多，外資流入偏好醫(yī)藥生物、電子、食品飲料、家用電器、計算機(jī)等行業(yè)。

　?。▓D片來源：華金證券研究所《等待催化，底部區(qū)域可能反彈》，發(fā)布時間：2024/9/7，不作投資推薦）

　　中金公司也指出，市場顯現(xiàn)較多底部特征，但信心修復(fù)仍需更多積極因素支持。近期A股市場延續(xù)弱勢，主要寬基指數(shù)調(diào)整幅度有所增加，市場整體缺乏主線，前期強(qiáng)勢板塊出現(xiàn)補(bǔ)跌。從近期市場環(huán)境來看：1）A股上市公司盈利能力尚待修復(fù)。2）投資者期待穩(wěn)增長政策進(jìn)一步加碼。3）海外擾動因素邊際增加。

　　展望后市，中金公司認(rèn)為盡管近期內(nèi)外部仍有較多壓制因素，但市場本身處于價值區(qū)間，指數(shù)調(diào)整期間關(guān)注積極因素邊際變化。近期市場已具備部分偏底部特征，后續(xù)關(guān)注財政支出進(jìn)展，以及美聯(lián)儲降息節(jié)奏對我國貨幣政策、匯率、資本市場的邊際影響。

　　總結(jié)來看就是A股已經(jīng)出現(xiàn)了多個底部信號，但是真正的反彈還需要更多利好政策的催化帶動成交量提升，資金流入，信心增強(qiáng)。當(dāng)下我們更多能做的還是保持耐心，執(zhí)行自己的投資計劃，等待隨時可能到來的反彈。

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