【研報掘金】機構(gòu)：未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好

　　機構(gòu)指出，未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好，疊加當(dāng)前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)域，現(xiàn)階段仍具結(jié)構(gòu)性投資機遇，尤其是擁有較高毛利率水平的優(yōu)特鋼企業(yè)和成本管控力度強、具備規(guī)模效應(yīng)的龍頭鋼企，未來存在估值修復(fù)的機會，維持行業(yè)“看好”評級。

　　核心邏輯

　　1.雖然鋼鐵行業(yè)現(xiàn)階段面臨供需矛盾突出等困擾，行業(yè)利潤整體下行，但伴隨系列“穩(wěn)增長”政策縱深推進，鋼鐵需求總量有望在房地產(chǎn)筑底企穩(wěn)、基建投資穩(wěn)中有增、制造業(yè)持續(xù)發(fā)展、鋼鐵出口高位等支撐下保持平穩(wěn)甚至邊際略增，反觀平控政策預(yù)期下鋼鐵供給總量趨緊且產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)趨強，鋼鐵行業(yè)供需總體形勢有望維持平穩(wěn)。與此同時，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和新質(zhì)生產(chǎn)力宏觀趨勢下，特別是受益于能源周期、國產(chǎn)替代、高端裝備制造的高壁壘高附加值的高端鋼材有望受益。

　　2.鋼鐵板塊基金持倉比例下滑。從基金持倉角度來看：2024年第二季度鋼鐵板塊配置比例環(huán)比下滑0.01個百分點，至0.42%。2020年第四季度以來，隨著“雙碳”等政策推進，鋼價重心整體向上，疊加行業(yè)整合力度逐步加大，鋼鐵行業(yè)競爭格局改善預(yù)期較強，基金對鋼鐵配置比例逐步抬升，從2020年第三季度的0.15%，持續(xù)攀升至2021年第三季度的0.80%。但隨著2021年第四季度鋼價重心下移，鋼鐵板塊盈利預(yù)期變差，基金對鋼鐵板塊配置比例持續(xù)下滑至2023年第一季度的0.38%。2023年第二季度鋼鐵板塊配置比例環(huán)比回升，由于市場對地產(chǎn)擔(dān)憂仍在，2023年第三季度開始，基金對鋼鐵配置總額下滑，但由于基金整體持倉總額也在下滑，鋼鐵板塊配置比例環(huán)比變化不大。2024年第二季度基金對鋼鐵板塊配置比例環(huán)比下滑0.01個百分點，至0.42%。

　　3.從比例來看，后續(xù)我國鋼鐵產(chǎn)出結(jié)構(gòu)還有較大演進空間，一方面長材的占比仍將進一步下滑，而板材隨著經(jīng)濟驅(qū)動力轉(zhuǎn)向消費構(gòu)成了鋼需的主要方向；另一方面，我國特鋼產(chǎn)量占比仍較低，進出口結(jié)構(gòu)中，進口特鋼占比顯著高于出口特鋼占比，未來特鋼化將成為轉(zhuǎn)型的主要方向，特鋼需求也有望成為支撐鋼鐵需求長期穩(wěn)定的壓艙石；2）作為長久期資產(chǎn)，周期股的估值相對商品需要更多考慮跨越周期的問題，行業(yè)生命周期進入穩(wěn)定期的行業(yè)通過穩(wěn)定現(xiàn)金流不斷累積現(xiàn)金，進而未來通過分紅、年終獎、股票回購等形式轉(zhuǎn)為居民財富。企業(yè)會從成熟期的估值下降重新轉(zhuǎn)入再一次的估值提升。同時配合短周期行業(yè)產(chǎn)能利用率穩(wěn)定，隨著大部分產(chǎn)能折舊期逐步結(jié)束，利潤有望進一步優(yōu)化。資本開支下降后，長周期企業(yè)現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)于利潤表現(xiàn)，鋼鐵行業(yè)價值開始顯現(xiàn)。

　　利好個股

　　信達(dá)證券建議關(guān)注以下投資主線：一是受益新一輪能源周期的優(yōu)特鋼企業(yè)久立特材、常寶股份、武進不銹；二是受益于高端裝備制造及國產(chǎn)替代的優(yōu)特鋼公司中信特鋼、甬金股份；三是布局上游資源且具備突出成本優(yōu)勢的高壁壘資源型企業(yè)首鋼資源、河鋼資源；四是資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)、成本管控強力的鋼鐵龍頭企業(yè)華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份；五是受益地方區(qū)域經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展和深化企業(yè)改革有望迎來困境反轉(zhuǎn)的山東鋼鐵。

　　民生證券指出，利潤底部，關(guān)注行業(yè)龍頭標(biāo)的。1）需求維持穩(wěn)定，下游景氣仍在。在“穩(wěn)增長”“以舊換新”等政策推進下，我國鋼鐵需求有望長期維持穩(wěn)定。而制造業(yè)仍持續(xù)發(fā)展，用鋼占比將逐年提升，其中高壁壘、高附加值的高端鋼材產(chǎn)品將最為受益。2）普鋼板塊：關(guān)注鋼鐵龍頭標(biāo)的。鋼鐵需求有望長期維持穩(wěn)定，而原料端供需緊缺格局已有所緩解，鋼鐵板塊盈利未來有望回升，尤其是龍頭企業(yè)高端品種比例不斷提高進一步增厚利潤，建議關(guān)注行業(yè)龍頭寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份等。3）特鋼板塊：關(guān)注業(yè)績良好的標(biāo)的。受益于下游航空航天、油氣開采、汽車等領(lǐng)域發(fā)展，特鋼消費前景廣闊，部分特鋼企業(yè)的在建項目有序投產(chǎn)，業(yè)績有望穩(wěn)定增長，建議關(guān)注久立特材、常寶股份、翔樓新材、武進不銹等。

　　本文內(nèi)容精選自以下研報：

　　民生證券《鋼鐵行業(yè)2024年半年報總結(jié)：利潤底部，關(guān)注行業(yè)龍頭標(biāo)的》

　　國盛證券《鋼鐵行業(yè)專題研究：工業(yè)化成熟期鋼種結(jié)構(gòu)的變遷》

　　信達(dá)證券《鋼鐵周報：鐵水日產(chǎn)短期止跌，仍需關(guān)注供需演化趨勢》

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

(原標(biāo)題：【研報掘金】機構(gòu)：未來鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)格局有望穩(wěn)中趨好)

(責(zé)任編輯：10)