股債雙殺 大中礦業(yè)豪購遭“反噬”

　　近期市場處于調(diào)整中，股價下跌帶來上市公司轉(zhuǎn)股價的下修，大中礦業(yè)(001203）就是其中之一。9月17日晚間，大中礦業(yè)發(fā)布公告稱，從2024年8月22日起至9月13日，公司股票連續(xù)十五個交易日的收盤價低于轉(zhuǎn)股價11.06元/股的 70%(即7.74元/股），預(yù)計可能觸發(fā)轉(zhuǎn)股價下修條件。若觸發(fā)條件，公司將履行后續(xù)審議程序和信披義務(wù)。

　　一旦下調(diào)轉(zhuǎn)股價，這意味著普通股東權(quán)益將被大幅稀釋。大中礦業(yè)目前形成鐵礦石開采及鋰礦開發(fā)為主的雙主業(yè)，但當(dāng)前兩大產(chǎn)品價格均處于階段低位，這對于有息負債超過65億元的大中礦業(yè)來說可不是好事，其股價已經(jīng)較2年前的階段高位下跌近60% ，可轉(zhuǎn)債也跌破面值，較兩年前下跌超50%，可謂股債雙殺。

　　豪購鋰礦

　　在鐵礦石之外，大中礦業(yè)也把目光投向了鋰礦。

　　2022年10月，大中礦業(yè)與郴州市臨武縣簽訂合作協(xié)議，公司及下游企業(yè)擬在臨武縣投資建設(shè)含鋰多金屬露天礦采選、碳酸鋰及電池項目，預(yù)計總投資160億元。

　　2023年4月，大中礦業(yè)以1700萬元獲得郴州城泰80%的股份及5811萬元的債權(quán)，標(biāo)的公司是臨武縣雞角山的一宗探礦權(quán)，該礦區(qū)為臨武縣三大含鋰花崗巖云母礦出露地表區(qū)域之一。據(jù)大中礦業(yè)初步勘察，該礦勘查面積較大，氧化鋰品位超過0.2%的鋰礦資源量豐富，是發(fā)展鋰礦新能源的理想收購標(biāo)的。

　　大中礦業(yè)另一個大手筆就是收購四川加達鋰礦探礦權(quán)。2024年7月21日，加達鋰礦探礦權(quán)以網(wǎng)上掛牌的方式出讓，8月21日，公司旗下的大中新能源以42.06億元競拍成功，據(jù)相關(guān)報告，該礦平均品位1.26%，礦石潛在資源量為2967萬噸至4716萬噸，氧化鋰推斷資源量為37萬噸至60萬噸（折合碳酸鋰當(dāng)量92萬噸至148萬噸），具備大到超大型鋰輝石礦產(chǎn)資源潛力，公司于當(dāng)年10月完成繳款并于11月獲得探礦權(quán)證。

　　通過企業(yè)合并和競拍獲取鋰資源，大中礦業(yè)2023年探礦權(quán)增加44.46億元，公司無形資產(chǎn)賬面價值由期初的29.66億元暴增至73.62億元。

　　獲取資源只是第一步，后續(xù)要達產(chǎn)的資本開支依然龐大。2023年10月，大中礦業(yè)公告以控制的臨武縣雞角山礦區(qū)的礦山資源為基礎(chǔ)，全資子公司湖南大中赫擬投資約13.03億元，實施一期年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰的項目，項目建設(shè)周期為取得開工證9個月后。

　　不過，《財中社》發(fā)現(xiàn)，半年多時間過去了，這些項目進展緩慢。截至2024年上半年底，預(yù)算數(shù)為9.92億元的加達鋰礦采選項目，期末余額為3055萬元，投資進度為3.48%；預(yù)算數(shù)為13.03億元的一期碳酸鋰項目，期末余額為1959萬元，尚處于基建階段，進度為1.5%。兩個項目要達產(chǎn)，至少還需要22億元的資本開支，鋰礦開采貢獻業(yè)績?yōu)闀r尚早。

　　更為重要的是，由于供給釋放加快，碳酸鋰價格早已經(jīng)從2022年的每噸最高約60萬元一路下滑，至2023年下半年公司獲得鋰礦資源時繼續(xù)下滑至每噸15萬元左右，進入2024年之后繼續(xù)下跌，于2024年最低跌破7萬元大關(guān)，目前徘徊在7.5萬元左右。

　　碳酸鋰價格的下跌令鋰礦公司普遍承壓。以融捷股份為例，其上半年負責(zé)鋰礦開采的子公司融達鋰業(yè)凈利潤只有9152萬元，較上年同期的3.35億元下降近70%。

　　在發(fā)行完可轉(zhuǎn)債之后，2022年10月，借助投資鋰礦的消息，大中礦業(yè)股價飆升，一度達到17.43元的階段高位，不過，此后股價走低，至2024年9月18日收盤的7.24元/股下跌近60%。此外，公司可轉(zhuǎn)債也從最高的178元下跌至2024年9月18日收盤的88.7元，下跌超50%，可謂股債雙殺。大中礦業(yè)在碳酸鋰價格相對高位的收購也遭到了“反噬”。

　　頻繁收購?fù)聘哂邢⒇搨?/strong>

　　大中礦業(yè)以鐵礦石開采起家，其于2021年4月上市，募集資金凈額為18.15億元，此后又于2022年10月發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集了13.5億元，兩次募集超30億元資金。不過，經(jīng)過多次收購，資金消耗加劇，目前賬面超65億元有息負債處于高位水平。

　　事實上，在上市后不久，大中礦業(yè)就現(xiàn)金收購了大股東的礦產(chǎn)資產(chǎn)。2021年12月，大中礦業(yè)以1.23億元現(xiàn)金收購控股股東子公司金輝稀土膨潤土車間組；2023年4月，大中礦業(yè)公告又以11億元從控股股東及相關(guān)方手中收購金輝稀土100%的股份，6月完成工商登記，兩筆收購控股股東及相關(guān)方從上市公司獲得了超12億元的現(xiàn)金。不過，2023年報金輝稀土實現(xiàn)凈利潤728.7萬元，完成業(yè)績承諾金額的比例為 2.01%。2024年上半年，大中礦業(yè)未披露金輝稀土的盈利數(shù)據(jù)。

　　而從控股股東相關(guān)方收購資產(chǎn)、鋰礦的收購及投資加劇了大中礦業(yè)有息負債的壓力。截至2024年上半年，公司短期借款21.68億元、一年內(nèi)到期的長期借款12.32億元、長期借款15.91億元、應(yīng)付債權(quán)13.72億元，另外股東暫借款4.83億元，四者合計相加超65億元。上半年公司財務(wù)費用為1.65億元，較上年同期的0.58億元大幅攀升。

　　鐵礦石開采是大中礦業(yè)目前盈利的主要來源，不過，由于國內(nèi)地產(chǎn)處于調(diào)整中，下游鋼廠開工不足導(dǎo)致鐵礦石需求低迷、價格下跌，國內(nèi)鐵礦石期貨已從5月的每噸800元上方下跌至700元下方。未來如果鐵礦石價格持續(xù)低迷，公司盈利將受到影響，公司的高有息負債收購壓力逐漸顯現(xiàn)。2024年上半年，公司營收和凈利潤分別為19.74億元和4.62億元，同比分別增長10.1%和下降8.32%。

（文章來源：讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：【原創(chuàng)】股債雙殺 大中礦業(yè)豪購遭“反噬”)

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