華寶基金：9·24“政策組合拳”后穩(wěn)增長(zhǎng)再加力，A50和港股互聯(lián)網(wǎng)彈性或更大

　　據(jù)新華社報(bào)道，中共中央政治局9月26日召開(kāi)會(huì)議。我們認(rèn)為，本次會(huì)議體現(xiàn)了政策穩(wěn)增長(zhǎng)的決心：分子端，有望助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期；貼現(xiàn)率端，降準(zhǔn)和“有力度的”降息指向貨幣政策空間進(jìn)一步打開(kāi)；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)端，會(huì)議對(duì)多項(xiàng)重點(diǎn)領(lǐng)域的表述優(yōu)化有望提振AH市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好?？臻g上，區(qū)分分子端邊際變化，港股錨定5月平臺(tái)、A股錨定7月關(guān)鍵平臺(tái)。節(jié)奏上，10月中旬前或是紅包行情較好的發(fā)酵期，此后關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)、重要會(huì)議對(duì)財(cái)政政策的部署、海外大選及后續(xù)政策進(jìn)展和成效。

　　9·24“政策組合拳”后穩(wěn)增長(zhǎng)再加力，多方位回應(yīng)市場(chǎng)主體關(guān)切

　　政治局會(huì)議通常在4月/7月/10月/12月重點(diǎn)討論經(jīng)濟(jì)話題，本次9月會(huì)議內(nèi)容體現(xiàn)了穩(wěn)增長(zhǎng)的迫切性和政策決心，并回應(yīng)了市場(chǎng)主體的多項(xiàng)關(guān)切：1）在對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析上，首次明確提出“正視困難”；2）對(duì)比4月會(huì)議，增量政策表述從“及時(shí)儲(chǔ)備并適時(shí)推出”升級(jí)為“加力推出”；3）繼續(xù)推動(dòng)財(cái)政發(fā)力，貨幣政策重心從“保持人民幣匯率…基本穩(wěn)定”到“降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息”；4）在消費(fèi)/地產(chǎn)/就業(yè)/民營(yíng)經(jīng)濟(jì)/資本市場(chǎng)等方面回應(yīng)市場(chǎng)主體關(guān)切，包括促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、做好重點(diǎn)人群就業(yè)工作、出臺(tái)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市等重要表述。

　　對(duì)大勢(shì)：分子端政策成效仍待傳導(dǎo)，分母端有望提振AH市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　分子端，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析更加“全面客觀冷靜”，同時(shí)明確“加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”，有望助力復(fù)蘇預(yù)期。貼現(xiàn)率端，本次會(huì)議指出降準(zhǔn)和“有力度的”降息的必要性，在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期之際，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)端，會(huì)議在地產(chǎn)/就業(yè)/民營(yíng)經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)領(lǐng)域表述進(jìn)一步明確，在9.24金融政策的基礎(chǔ)上進(jìn)一步提出“引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市”、“支持上市公司并購(gòu)重組”、“穩(wěn)步推進(jìn)公募基金改革”，對(duì)AH市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響偏正面。

　　空間：行情力度可參考今年5月及7月關(guān)鍵點(diǎn)位

　　我們以本輪調(diào)整前的5月平臺(tái)位為錨，分別考量盈利預(yù)期、海外流動(dòng)性環(huán)境、政策環(huán)境三大變量的邊際變化。對(duì)于港股，行情高度參考5月高點(diǎn)，當(dāng)前綜合環(huán)境優(yōu)于5月：①港股盈利預(yù)期較5月上修；②海外聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)系匯率制下，港股流動(dòng)性環(huán)境優(yōu)于彼時(shí)；③政策環(huán)境與5月相近，正向邊際變化集中在地產(chǎn)、居民收入。對(duì)于A股，基準(zhǔn)情形參考7月平臺(tái)支撐位、樂(lè)觀情形參考5月高點(diǎn)。

　　配置：A50和港股互聯(lián)網(wǎng)彈性或更大

　　A50和港股互聯(lián)網(wǎng)彈性或更大。節(jié)奏上，10月中旬前或是紅包行情較好的發(fā)酵期，此后關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)、重要會(huì)議對(duì)財(cái)政政策的部署、海外大選及后續(xù)政策進(jìn)展和成效。維持前期提示的四條配置線索：①AH溢價(jià)收斂——增配港股；②市場(chǎng)沿ROE周期下行定價(jià)——憑借龍頭Alpha優(yōu)勢(shì)保持ROE穩(wěn)健的非金融A50；③基本面供需格局改善能見(jiàn)度尚且不高——短周期主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)且或可持續(xù)的通用自動(dòng)化/船舶/通信設(shè)備/包裝印刷鏈等；④聯(lián)儲(chǔ)降息落地——降息將受益的港股互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥。

　　把握中國(guó)核心資產(chǎn)反彈機(jī)遇，配置工具建議關(guān)注A50ETF華寶(159596)和港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)。公開(kāi)資料顯示，A50ETF華寶(159596)是A股首批跟蹤中證A50指數(shù)的ETF之一，匯聚行業(yè)核心龍頭50強(qiáng)，是一鍵配置A股標(biāo)桿型核心資產(chǎn)的高效投資工具。港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)被動(dòng)跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)(931637)，權(quán)重股匯聚騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)、快手等互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，其中持倉(cāng)騰訊控股、美團(tuán)、小米集團(tuán)、快手合計(jì)權(quán)重超60%，是低成本便捷投資港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭的優(yōu)質(zhì)工具。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：A50ETF華寶(159596)及其聯(lián)接基金標(biāo)的指數(shù)為中證A50指數(shù)，該指數(shù)基日為2014.12.31，發(fā)布日期為2024.1.2。中證A50指數(shù)2019—2023年年度歷史收益分別為：43.71%、33.41%、-5.38%、-21.19%、-12.42%。港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)被動(dòng)跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，該指數(shù)基日為2016.12.30，發(fā)布于2021.1.11。中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)2019—2023年年度歷史收益分別為：4.43%、109.31%、-36.61%、-23.01%、-24.74%。以上指數(shù)的歷史業(yè)績(jī)是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測(cè)而來(lái)。其指數(shù)成份股可能會(huì)發(fā)生變化，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整。本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。文中指數(shù)成份股僅作展示，個(gè)股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉(cāng)信息和交易動(dòng)向。基金管理人評(píng)估的A50ETF華寶(159596)及其聯(lián)接基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適合適當(dāng)性評(píng)級(jí)C3以上投資者?；鸸芾砣嗽u(píng)估的港股互聯(lián)網(wǎng)ETF(513770)及其聯(lián)接基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適宜積極型（C4）及以上的投資者。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)相關(guān)基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)相關(guān)基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于相關(guān)基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金投資須謹(jǐn)慎。（CIS）

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：華寶基金：9·24“政策組合拳”后穩(wěn)增長(zhǎng)再加力，A50和港股互聯(lián)網(wǎng)彈性或更大)

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