“盤(pán)活存量、用好增量”！五千億互換便利開(kāi)閘 多家保險(xiǎn)公司“在研究”

　　市場(chǎng)回調(diào)？或許是上車好時(shí)機(jī)，立即開(kāi)戶等待時(shí)機(jī)

　　10月10日，中國(guó)人民銀行宣布，決定創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”，支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)。

　　首期操作規(guī)模5000億元，視情可進(jìn)一步擴(kuò)大操作規(guī)模。即日起，接受符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司申報(bào)。

　　中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在9月份國(guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上介紹：“通過(guò)與央行置換可以獲得比較高質(zhì)量、高流動(dòng)性的資產(chǎn)，將會(huì)大幅提升相關(guān)機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力?！蓖瑫r(shí)，潘功勝?gòu)?qiáng)調(diào)，通過(guò)這項(xiàng)工具所獲取的資金只能用于投資股票市場(chǎng)。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，互換便利通過(guò)“以券換券”的形式增強(qiáng)相關(guān)機(jī)構(gòu)融資和投資能力，實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性支持。對(duì)于手持三十萬(wàn)億的險(xiǎn)資而言，將如何參與互換便利？

　　“盤(pán)活存量、用好增量”

　　中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，互換便利政策作為此次金融三部委聯(lián)合發(fā)布的“金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量”一攬子政策的一個(gè)重要組成部分，是貫徹落實(shí)資本市場(chǎng)“新國(guó)九條”的一項(xiàng)重要舉措，對(duì)于促進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市、維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展具有十分重要的作用。

　　該負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)資金天然具有“周期長(zhǎng)、穩(wěn)定性高、規(guī)模大”的屬性和特點(diǎn)，作為資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者之一，長(zhǎng)期以來(lái)在資本市場(chǎng)發(fā)揮“壓艙石”、“穩(wěn)定器”的重要作用。此次互換便利結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的創(chuàng)設(shè)，為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)高效利用存量資產(chǎn)的新途徑，有利于保險(xiǎn)資金“盤(pán)活存量、用好增量”，這有利于更好地發(fā)揮保險(xiǎn)資金“周期長(zhǎng)、穩(wěn)定性高、規(guī)模大”的特點(diǎn)，提高保險(xiǎn)資金中長(zhǎng)期配置的戰(zhàn)略定力、提升保險(xiǎn)資金配置股票資產(chǎn)的能力，從而在推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，提高保險(xiǎn)資金獲取中長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)的能力。

　　人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次創(chuàng)設(shè)的新的貨幣政策工具，如證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款等，為保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資本提供了更多的投資渠道和機(jī)會(huì)。人保資產(chǎn)將更積極地參與到市場(chǎng)交易之中，進(jìn)一步堅(jiān)定信心、積極應(yīng)對(duì)，更好助力市場(chǎng)價(jià)值回歸，發(fā)揮好長(zhǎng)期資金作為資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”和“助推器”的作用。

　　普華永道中國(guó)金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾向界面新聞表示，互換便利工具的創(chuàng)新推出，等同于提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，改善金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性指標(biāo)，給予保險(xiǎn)公司更多的投資操作彈性，從而刺激和鼓勵(lì)其更加積極參與股票市場(chǎng)投資，長(zhǎng)期而言是利好資本市場(chǎng)發(fā)展的。

　　難點(diǎn)在哪里？

　　界面新聞在采訪中發(fā)現(xiàn)，盡管互換便利已開(kāi)閘，但多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)表示仍在研究之中。

　　有市場(chǎng)人士向界面新聞分析稱，互換便利類似于為機(jī)構(gòu)上杠桿，但目前險(xiǎn)資權(quán)益投資離監(jiān)管的上限仍有較大距離，對(duì)保險(xiǎn)資金的杠桿影響可能要取決于融資成本以及股票投資整體配置。

　　在華泰證券研究所所長(zhǎng)張繼強(qiáng)看來(lái)，互換便利工具大幅提高了機(jī)構(gòu)潛在加杠桿能力。不過(guò)保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)目前面臨的問(wèn)題更多的是缺資產(chǎn)，而非缺資金。

　　周瑾向界面新聞表示，保險(xiǎn)公司的投資策略總體上是偏審慎的，配置的國(guó)債、金融債、優(yōu)質(zhì)股票和公募基金等高流動(dòng)性資產(chǎn)占比是比較高的，因此通過(guò)互換便利的創(chuàng)新工具對(duì)其優(yōu)化其流動(dòng)性指標(biāo)的需求有限。

　　“因此，這一創(chuàng)新工具還需要配套其他監(jiān)管指標(biāo)的調(diào)整，以及保險(xiǎn)資金運(yùn)用投資績(jī)效考核體系的改革，才可能取得更好的政策效果?！彼f(shuō)。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，人身險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額為27.71萬(wàn)億元，其中13.36萬(wàn)億元投向了債券，占比達(dá)48.22%，增速達(dá)23.06%；投向銀行存款余額為2.37萬(wàn)億元，占比8.55%；股票余額為1.94萬(wàn)億元，占比7.01%。

　　從財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金配置情況來(lái)看，今年上半年，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司二季度末債券余額為7887億元，占比37.4%，股票余額為1370億元，占比6.49%。

　　根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置的最高比例根據(jù)公司的償付能力充足率有所不同，但頭部公司的權(quán)益類資產(chǎn)配置的最高比例均在30%以上。就目前看，權(quán)益投資可發(fā)揮空間較大。

　　中國(guó)人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，保險(xiǎn)資金要加強(qiáng)政策細(xì)節(jié)研究，加快系統(tǒng)建設(shè)和策略儲(chǔ)備，充分利用好互換便利政策工具。對(duì)保險(xiǎn)資金而言，互換便利工具屬創(chuàng)新業(yè)務(wù)，作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，保險(xiǎn)資金應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與金融監(jiān)管部門(mén)的溝通、強(qiáng)化政策研究力度、明確政策的細(xì)則與要點(diǎn)、加快相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)、及時(shí)研提相關(guān)策略儲(chǔ)備，為相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)展做好充分準(zhǔn)備，從而充分利用好互換便利政策工具，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)壓艙石穩(wěn)定器作用。

　　同時(shí)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要結(jié)合自身實(shí)際，靈活利用互換便利工具，“盤(pán)活存量、用好增量”，提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率。該負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)要結(jié)合自身在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、償付能力約束、中長(zhǎng)期配置策略、收益穩(wěn)定性要求、權(quán)益配置比例等方面的實(shí)際情況，制定符合自身特點(diǎn)及要求的投融資策略，靈活利用互換便利工具，從而“盤(pán)活存量、用好增量”，提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率的同時(shí)，提高保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：“盤(pán)活存量、用好增量”！五千億互換便利開(kāi)閘，多家保險(xiǎn)公司“在研究”)

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