曾跌幅超3%的中長期純債基“回血” 增量政策預期仍起伏不定

　　長假后，債市企穩(wěn)，此前下跌的純債基普遍迎來了凈值的反彈。而權益市場震蕩加劇，混合二級債基走勢分化。部分節(jié)前凈值漲逾10%的混合二級債基迎回調(diào)，但節(jié)后表現(xiàn)最好的債基也依然是混合二級債基。短期來看，增量政策信息以及權益市場的起伏仍有可能影響債市，但多數(shù)公募機構都看好債券市場的趨勢沒有扭轉。

　　此前，純債基特別是中長期純債基在這波債市調(diào)整中的“失血”最嚴重，部分純債基在9月最后一周凈值跌幅超過3%。而長假后，節(jié)前凈值折損相對嚴重的中長期純債基普遍“回血”。如華泰保興安悅債券D在9月最后一周凈值下跌2.36%，節(jié)后反彈了1.15%；太平恒泰三個月定開節(jié)前下跌了2.01%，節(jié)后反彈0.20%。

　　30年國債ETF、30年國債指數(shù)ETF在9月最后一周凈值下跌了3.72%、3.44%，節(jié)后分別反彈了0.99%、1.70%。

　　圖：節(jié)前跌幅較大的純債基節(jié)后普遍反彈

　?。ㄙY料來源：Choice數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

　　（注：此處為累計凈值增長率）

　　由于風險偏好逆轉，股市突然走牛，節(jié)前部分混合二級債基崛起。而隨著節(jié)后權益市場寬幅震蕩，混合二級債基的凈值表現(xiàn)迎來了分化。

　　部分混合二級債基在9月最后一周凈值增長率超過10%，工銀可轉債債券、天弘多元收益A/C、交銀可轉債債券A/C超過了11%，但節(jié)后凈值均呈下跌。

　　圖：節(jié)前漲幅較大的混合二級債基節(jié)后普遍下跌

　?。ㄙY料來源：Choice數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

　　不過，節(jié)后表現(xiàn)最好的債基仍然是混合二級債基。湘財鑫享債券A/C節(jié)后凈值增長了2.64%，匯安穩(wěn)裕債券、景順長城景頤豐利債券A/C、華商安恒債券A/C等混合二級債基節(jié)后漲幅均居前。此外，銀河中債0-3年政金債指數(shù)A/C節(jié)后凈值增長了2.47%。

　　圖：節(jié)后表現(xiàn)更好的債基仍是混合二級債基

　?。ㄙY料來源：Choice數(shù)據(jù)，財聯(lián)社整理）

　　“節(jié)后權益市場的巨幅波動主導了混合二級債基的分化?！庇谢鸾?jīng)理表示，但對于純債基，權益市場的情緒起伏僅能影響債市的波動，較難根本上扭轉趨勢。多數(shù)公募機構都認為債券市場短期有可能受到增量政策信息的影響，但趨勢沒有改變。

　　匯添富基金在其“添富會”的公眾號上表示，債市或將在震蕩中逐步企穩(wěn)。由于接下來是政策出臺密集期，短期債市仍面臨擾動風險。但政策落地后，債市的交易主線將轉為對政策落地效果以及對經(jīng)濟基本面的改善來定價。

　　平安基金在四季度展望中指出，往后看，政策密集推出有助于提振市場風險偏好，但對經(jīng)濟基本面的實質提振效果短期難以快速顯現(xiàn)，基本面顯著好轉驅動債市徹底轉熊的客觀條件尚不具備，貨幣政策寬松先行助力穩(wěn)定資金面，利率債市場仍可相對積極。

　　東興基金微固收公眾號認為，債市趨勢難言徹底扭轉，中短期內(nèi)或頻繁受到信息沖擊，波動加大，但最終仍需回歸基本面。后期博弈點或在于增量政策對經(jīng)濟的實質性效果，證實與證偽或將引領新的趨勢。目前來看較為合理的策略在于根據(jù)負債端情況，維持一定久期，踩踏所導致的超調(diào)企穩(wěn)后利率也會以相當?shù)姆认滦行迯汀?/p>

　　海富通基金繼續(xù)看好城投債。盡管即將出臺的化債政策規(guī)模仍有待進一步明確，但每年繼續(xù)安排地方政府新增專項債限額用于化債、一次性增加較大規(guī)模債務限額置換隱債，均屬增量政策，將大大減輕地方化債壓力。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：曾跌幅超3%的中長期純債基“回血”，增量政策預期仍起伏不定)

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