險資下場做LP 百億級大塊頭基金頻現(xiàn)

　　今年以來，鼓勵險資加大股權(quán)投資的政策頻出，險資不斷加碼股權(quán)投資領(lǐng)域。近日，在深圳市引導(dǎo)基金的推動下，一只百億元規(guī)模的可復(fù)制、可推廣的創(chuàng)新型基金——平安基金成功設(shè)立。在完成備案及資金認(rèn)繳等流程后，該基金將引導(dǎo)險資長期“活水”流向科創(chuàng)企業(yè)。

　　據(jù)中國證券報記者不完全統(tǒng)計，今年以來，已有多家險企參與設(shè)立私募股權(quán)投資基金，多只基金規(guī)模達(dá)到百億元級。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險資規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定，與重大項目的資金需求相契合，險資加碼股權(quán)投資，一方面能夠支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面能夠滿足險資長期配置需求，有助于險資增厚投資收益。

　　險資加碼股權(quán)投資

　　平安基金是由深圳市推動設(shè)立、頭部險資機(jī)構(gòu)主要出資、深圳市區(qū)國企聯(lián)動出資的大型基金。該基金規(guī)模100億元，其中平安人壽認(rèn)繳94.5億元，深圳市引導(dǎo)基金認(rèn)繳2.6億元，龍崗金控認(rèn)繳2.4億元。

　　據(jù)深圳市財政局相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，平安基金采用雙GP（普通合伙人）模式，由平安創(chuàng)贏資本管理有限公司與深圳市海洋投資管理有限公司共同管理，采取“直投+母基金”的形式，將可投金額的90%投向深圳市重點基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重大產(chǎn)業(yè)投資項目，10%投向深圳市私募股權(quán)投資基金。該基金存續(xù)期限不超過15年。

　　民生證券非銀金融分析師張凱烽認(rèn)為，該基金聚焦高端智造、地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其設(shè)立有望形成險資和地方政府投資聯(lián)動新典范，發(fā)揮地方政府市屬國企和險資的專業(yè)和資源優(yōu)勢，為雙方貢獻(xiàn)長期穩(wěn)健的投資收益。

　　記者注意到，今年以來，險資在股權(quán)投資領(lǐng)域動作頻頻，多家險企參與設(shè)立百億元級私募股權(quán)投資基金。比如，8月，中國人壽集團(tuán)旗下國壽投資公司長江壹號項目落地。該項目總規(guī)模100.04億元，由中國人壽攜手全國社會保障基金理事會及云南省能源投資集團(tuán)有限公司三方共同出資成立云南新能股權(quán)投資基金，以股權(quán)投資基金形式助力云南能投引入資金，支持其盤活優(yōu)質(zhì)水電存量資產(chǎn)。7月，人保資本聯(lián)合人保財險、人保壽險、人保健康險公司設(shè)立了總規(guī)模100億元的人?，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)投資基金，這是保險業(yè)內(nèi)首個以建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系為核心目標(biāo)的股權(quán)投資基金。

　　此外，執(zhí)中ZERONE數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，在今年備案的私募股權(quán)投資基金中，險資作為LP（有限合伙人）共參與出資了21只基金，出資金額近400億元。

　　除了私募股權(quán)投資基金之外，保險資金還通過股權(quán)投資計劃等方式進(jìn)行股權(quán)投資。中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會網(wǎng)站顯示，今年以來，已有多只股權(quán)投資計劃登記，包括中國人壽-華能碳中和股權(quán)投資計劃、國壽投資-華能新能股權(quán)投資計劃、中國人壽-中核碳中和股權(quán)投資計劃、建信保險資管-瓔黎藥業(yè)股權(quán)投資計劃、民生通惠-智造1號股權(quán)投資計劃等。

　　滿足險資資產(chǎn)配置需求

　　當(dāng)前，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、市場利率下行背景下，險資投資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。在險資另類投資業(yè)務(wù)中，債權(quán)投資計劃登記規(guī)模有所下滑，部分險資將目光投向股權(quán)投資計劃、私募股權(quán)投資基金等領(lǐng)域。

　　某中小保險資管機(jī)構(gòu)另類投資負(fù)責(zé)人認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于轉(zhuǎn)型期，一些傳統(tǒng)行業(yè)的好項目供給較少，所以險資能做的項目也較少。為了滿足收益率要求，險資會尋求替代性資產(chǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施等現(xiàn)金流、投資收益較為穩(wěn)定的資產(chǎn)成為險資投資新方向之一。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在利率下行背景下，險企加大股權(quán)投資力度或是大勢所趨，可發(fā)揮險資“耐心資本”和長期投資的優(yōu)勢，增厚投資收益并支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　人保資本黨委書記、總裁萬誼青近日撰文表示，近年來，監(jiān)管政策積極引導(dǎo)險資等長期資金投資股權(quán)，險資投資直接股權(quán)及私募股權(quán)投資基金規(guī)?？焖偕仙?，險資股權(quán)投資取得良好成效。從未上市公司股權(quán)的角度看，險資投資規(guī)模已約占當(dāng)期險資運(yùn)用余額的8%，按此比例，預(yù)計未來5年險資新增股權(quán)可投資資金規(guī)模超萬億元。充分發(fā)揮好險資股權(quán)投資的獨特優(yōu)勢，可為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更加強(qiáng)有力的金融支撐。

　　記者調(diào)研了解到，險資在進(jìn)行股權(quán)投資時，較為重視收益的長期性和穩(wěn)定性。上述保險資管機(jī)構(gòu)另類投資負(fù)責(zé)人表示，其他PE/VC在進(jìn)行股權(quán)投資時，投資于成長型的企業(yè)，在退出時獲得估值提升的收益。險資在進(jìn)行股權(quán)投資時，會更多地從企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性、分紅穩(wěn)定性等角度考慮，從而與險資的資負(fù)匹配、成本收益匹配、久期匹配等需求相契合。

　　國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等成為險資股權(quán)投資關(guān)注的重點方向。某中小保險資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示：“我們關(guān)注的方向主要聚焦國家發(fā)展戰(zhàn)略，比如半導(dǎo)體、醫(yī)療健康等領(lǐng)域近幾年均有項目落地?！?/p>

　　巨豐投顧高級投資顧問丁臻宇表示，險資股權(quán)投資主要聚焦與保險主業(yè)密切相關(guān)的養(yǎng)老和大健康領(lǐng)域，以及國家重大戰(zhàn)略和重點領(lǐng)域。

　　優(yōu)化險資股權(quán)投資環(huán)境

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前長期股權(quán)投資在險資資產(chǎn)配置中的占比較低。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，提升險資股權(quán)投資積極性，需要進(jìn)一步優(yōu)化險資股權(quán)投資環(huán)境、提升險資投研能力、風(fēng)險管理能力。

　　萬誼青認(rèn)為，作為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要組成部分，險資的投資運(yùn)用受到嚴(yán)格的金融監(jiān)管，也由于其獨特的負(fù)債屬性，面臨著諸多方面的約束。鑒于這些約束，險資股權(quán)投資必須堅持守正創(chuàng)新原則。

　　萬誼青進(jìn)一步解釋，守正意味著嚴(yán)格遵守監(jiān)管法規(guī)，確保資產(chǎn)負(fù)債有效匹配，立足自身資金特性，堅持服務(wù)保險主業(yè)，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展；創(chuàng)新則要求險資機(jī)構(gòu)根據(jù)股權(quán)投資的特點和需求，持續(xù)深化投資理念，不斷創(chuàng)新投資模式，精準(zhǔn)探尋匹配險資的方向和路徑，提供更為多元化、專業(yè)化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，以有效發(fā)揮險資股權(quán)投資的獨特效能。

　　北京排排網(wǎng)保險代理有限公司總經(jīng)理楊帆表示，當(dāng)前，險資在股權(quán)投資方面存在投資經(jīng)驗不足、風(fēng)險識別和控制能力有待提高、退出機(jī)制不完善等困難。建議險資加強(qiáng)內(nèi)部投資團(tuán)隊建設(shè)，提高專業(yè)素養(yǎng)；建立健全風(fēng)險評估體系，確保投資安全；完善股權(quán)投資的退出機(jī)制，提高流動性；加強(qiáng)與政府、行業(yè)組織的合作，爭取政策支持和資源整合。

　　上述中小保險資管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，險資在進(jìn)行股權(quán)投資時，除了財務(wù)投資之外，還可以從戰(zhàn)略角度考慮，發(fā)揮被投項目和保險主業(yè)的協(xié)同效應(yīng)。

　　當(dāng)前，監(jiān)管部門積極引導(dǎo)險資等長期資金支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，還需要完善相應(yīng)的風(fēng)險管理和考核機(jī)制。“對新質(zhì)生產(chǎn)力的投資與傳統(tǒng)股權(quán)投資有明顯不同，投資工具也存在差異?！蹦炒笮捅ｋU資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司在進(jìn)行傳統(tǒng)股權(quán)投資時，更多借助股權(quán)投資計劃的形式，但是對新質(zhì)生產(chǎn)力的投資會更多借助私募股權(quán)投資基金的形式。公司現(xiàn)有的績效考核、風(fēng)險管控機(jī)制等可能不太適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力投資的需求。

　　該負(fù)責(zé)人透露，公司正在探索研究根據(jù)不同投資項目類別建立一攬子項目考核機(jī)制、建立與盈利周期和跨周期投資相適應(yīng)的長周期考核機(jī)制等。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：險資下場做LP 百億級大塊頭基金頻現(xiàn))

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