普漲之后抓主線：哪些行業(yè)有望走強(qiáng)？機(jī)構(gòu)這么看

　　本周以來A股整體震蕩，多次考驗(yàn)前期跳空缺口。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，復(fù)盤過往大漲行情，普漲之后能夠繼續(xù)領(lǐng)漲的板塊均有基本面支撐。當(dāng)前投資A股，仍需關(guān)注基本面，選擇具備比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)。作為市場(chǎng)關(guān)注度最高的熱門板塊之一，醫(yī)藥板塊相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯。

　　中泰證券日前研報(bào)表示，醫(yī)藥板塊政策的方向是明確的，未來的趨勢(shì)是向好的。伴隨一攬子財(cái)政貨幣政策的全方位落地以及市場(chǎng)信心的持續(xù)修復(fù)，醫(yī)藥板塊位置底部、籌碼干凈、基本面趨勢(shì)向好的優(yōu)勢(shì)仍舊突出。展望后市，醫(yī)藥板塊或是反彈的主力之一，新一輪配置醫(yī)藥的熱潮有望逐步啟動(dòng)，短期熱度高漲引發(fā)的階段性調(diào)整反而提供了配置良機(jī)。

　　天弘國(guó)證生物醫(yī)藥ETF基金經(jīng)理賀雨軒認(rèn)為，醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷近長(zhǎng)達(dá)四年的調(diào)整后，基本面正在逐漸改善，估值水平具有較高吸引力，疊加長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力顯著，醫(yī)藥行業(yè)或有望成為市場(chǎng)下一輪行情的新主線。

估值低位疊加基本面好轉(zhuǎn)

醫(yī)藥行業(yè)或迎投資拐點(diǎn)

　　回顧過去3至4年的市場(chǎng)表現(xiàn)，醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了多輪調(diào)整，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)（801150.SI）從2021年6月初的13000點(diǎn)附近一路下行到2024年9月23日的6200點(diǎn)附近，市盈率也從41倍估值調(diào)整到25倍左右。

　　盡管伴隨9月下旬的大漲，指數(shù)點(diǎn)位和估值水平有所回升，但截至10月17日收盤，醫(yī)藥行業(yè)29.69倍的估值水平仍處于近十年以來28.38%的歷史較低位置。如果從市凈率角度看，醫(yī)藥行業(yè)目前的估值水平更是處于歷史10%左右的分位，估值水平之低可見一斑。

　　即便從橫向比較看，醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前估值的近十年歷史分位數(shù)在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中位列第13，顯示出較高的投資性價(jià)比。2023年11月開始，發(fā)達(dá)國(guó)家的醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)出現(xiàn)了20%以上漲幅，而我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)截止到今年8月則下行了25%左右。40%至50%的背離幅度，更加凸顯了A股醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)的性價(jià)比。

　　基本面方面，醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷了政策調(diào)整和市場(chǎng)洗禮后，行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了一定程度的出清，疊加去年中期開始，大量創(chuàng)新藥企業(yè)開始進(jìn)入收獲期，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的基本面正在逐步改善，這對(duì)于大中型企業(yè)來說，競(jìng)爭(zhēng)格局實(shí)際上變得更加有利，行業(yè)整體呈現(xiàn)出底部向上的趨勢(shì)。而從更宏觀的政策層面看，國(guó)家自2015年開始陸續(xù)出臺(tái)帶量采購(gòu)、醫(yī)保談判、門診統(tǒng)籌等政策引導(dǎo)醫(yī)藥行業(yè)向更高質(zhì)量方向發(fā)展，通過壓縮渠道水分的方式以價(jià)換量，敦促醫(yī)藥企業(yè)把更多精力放在研發(fā)中，大大提升了醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。近年來，大中型醫(yī)藥企業(yè)在參與全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和爭(zhēng)奪市場(chǎng)定價(jià)權(quán)方面取得長(zhǎng)足進(jìn)展。一些大中型企業(yè)有相當(dāng)?shù)囊徊糠值臓I(yíng)收來自于海外，這給國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)帶來了更高的利潤(rùn)率和更大的市場(chǎng)空間。

　　作為市場(chǎng)公認(rèn)的“長(zhǎng)坡厚雪”賽道，醫(yī)藥行業(yè)受益于產(chǎn)業(yè)剛需+人口老齡化加速+需求品質(zhì)升級(jí)等因素，投資優(yōu)勢(shì)日趨明顯。從國(guó)外歷史經(jīng)驗(yàn)看，醫(yī)藥行業(yè)的增速通常高于GDP增速，因此，從長(zhǎng)期投資的角度來看，醫(yī)藥行業(yè)具有顯著的增長(zhǎng)潛力。

創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械成長(zhǎng)性更高

　　談及細(xì)分行業(yè)的成長(zhǎng)性，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，創(chuàng)新藥和能夠出海的醫(yī)療器械是醫(yī)藥行業(yè)中成長(zhǎng)性較高的領(lǐng)域。這些領(lǐng)域的企業(yè)通常具有較高的研發(fā)費(fèi)用占比，預(yù)示著未來可能帶來的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)。此外，消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域的成長(zhǎng)性也不容忽視，尤其是隨著醫(yī)療服務(wù)滲透率的提升，相關(guān)企業(yè)的成長(zhǎng)潛力巨大。

　　至于成長(zhǎng)空間有多大？這主要取決于醫(yī)藥行業(yè)的基本面、估值水平和市場(chǎng)情緒。專業(yè)人士強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)情緒和資金的短期選擇難以預(yù)測(cè)，但基本面和估值是投資者可以把握的關(guān)鍵因素。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，醫(yī)藥行業(yè)的基本面正在改善，估值水平也處于歷史低位，這為投資者提供了較好的入市時(shí)機(jī)。

　　在機(jī)構(gòu)人士看來，醫(yī)藥行業(yè)的投資不僅僅是追求短期的股價(jià)上漲，更應(yīng)關(guān)注行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。醫(yī)藥行業(yè)兼具消費(fèi)和科技多重屬性，認(rèn)知門檻較高，行業(yè)波動(dòng)較大，普通投資者選擇個(gè)股進(jìn)行投資的難度較大，而指數(shù)基金是買入一攬子股票組合，具有持倉(cāng)透明、分散風(fēng)險(xiǎn)、交易便捷、費(fèi)用低廉等優(yōu)勢(shì)，是投資者捕捉醫(yī)藥行業(yè)成長(zhǎng)機(jī)遇的良好投資工具。

醫(yī)藥指數(shù)基金種類豐富

滿足多元選擇

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，全市場(chǎng)醫(yī)藥指數(shù)基金共138只，規(guī)模合計(jì)為1184.07億元，被跟蹤指數(shù)共40只。這些醫(yī)藥生物指數(shù)根據(jù)其細(xì)分行業(yè)集中度及地區(qū)差異又可劃分為寬基類指數(shù)、主題類指數(shù)和港股及QDII類指數(shù)，其中主題指數(shù)又分為疫苗、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、中藥等4類。

　　如何挑選合適的醫(yī)藥指數(shù)基金？賀雨軒以天弘基金旗下醫(yī)藥指數(shù)基金產(chǎn)品為例，系統(tǒng)闡述部分醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)的特點(diǎn)。他介紹，國(guó)證生物醫(yī)藥指數(shù)（399441）是眾多醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)中比較聚焦于生物醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的指數(shù)，其26%左右的行業(yè)權(quán)重為醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)（CXO）、37%左右為生物制品，包含血液制品和疫苗、20%左右為生物藥、生物創(chuàng)新藥等，10%左右為生物醫(yī)用材料。該指數(shù)的成分股數(shù)量只有30只，是醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)中成分股較少的指數(shù)，因此權(quán)重相對(duì)更集中一些，為投資者提供了清晰的投資方向。

　　“恒生滬深港創(chuàng)新藥精選50指數(shù)是偏向完整覆蓋創(chuàng)新藥領(lǐng)域上市公司的指數(shù)，不僅包含生物創(chuàng)新藥，也包含化學(xué)創(chuàng)新藥以及與創(chuàng)新藥相關(guān)的醫(yī)療研發(fā)服務(wù)等，地域上覆蓋了滬、深、港三地市場(chǎng)。編制方法上，除了對(duì)行業(yè)范圍和流動(dòng)性方面做了要求，同時(shí)也增加了對(duì)公司研發(fā)投入規(guī)模和業(yè)績(jī)指標(biāo)的要求。選股思路上不是簡(jiǎn)單的按照市值來選，更類似于策略選股，可剔除部分魚龍混雜的醫(yī)藥公司?！辟R雨軒介紹，天弘恒生滬深港創(chuàng)新藥精選50ETF（517380）是目前國(guó)內(nèi)跟蹤恒生滬港深創(chuàng)新藥精選50指數(shù)僅有的一只ETF。

　　此外，天弘基金還提供了覆蓋醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)的中證醫(yī)藥100指數(shù)基金，以及對(duì)標(biāo)中證醫(yī)藥主題指數(shù)的增強(qiáng)型基金。其中中證醫(yī)藥100指數(shù)選取的是A股市值最大的100家醫(yī)藥公司，更加聚焦于大市值醫(yī)藥公司；由于采用等權(quán)重策略，波動(dòng)性相對(duì)較大，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高、尋求高波動(dòng)性帶來高收益的投資者。而中證醫(yī)藥主題指數(shù)是選取醫(yī)藥衛(wèi)生與藥品零售行業(yè)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，成分股數(shù)量200只，包括了更多的中小市值醫(yī)藥公司，覆蓋范圍更廣，風(fēng)險(xiǎn)分散程度更高，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力適中、尋求穩(wěn)健增長(zhǎng)的投資者。

　　賀雨軒強(qiáng)調(diào)，指數(shù)基金的透明性是其重要優(yōu)勢(shì)之一。投資者可以通過指數(shù)公司的官網(wǎng)查詢到指數(shù)的具體成分和權(quán)重，從而清晰地了解自己的投資組合。這種透明性使得指數(shù)基金成為投資者在醫(yī)藥行業(yè)投資中的一個(gè)可靠選擇。但醫(yī)藥指數(shù)千差萬別，投資者可以根據(jù)自己看好的細(xì)分行業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)偏好，挑選合適的指數(shù)基金入手。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不代表投資建議。指數(shù)基金有跟蹤誤差，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：普漲之后抓主線：哪些行業(yè)有望走強(qiáng)？機(jī)構(gòu)這么看)

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