機構(gòu)資金借基布局 軍工基金受青睞

　　彈性大但業(yè)績落后的軍工基金，近期成為機構(gòu)金主青睞的賽道。

　　證券時報記者注意到，多只軍工主題基金在9月末成為機構(gòu)持有人買入的主要對象，有超級大戶甚至在單只軍工基金產(chǎn)品上申購總份額超12億份，也有機構(gòu)在短短一周內(nèi)狂買7500萬份軍工基金，更有新能源賽道的明星基金經(jīng)理押注軍工后獲得基金公司的自購支持。

　　對于當(dāng)前軍工賽道的潛力，多位基金經(jīng)理認為，航天軍工行業(yè)基本面出現(xiàn)向好跡象，行業(yè)股價彈性受政策影響程度更深，反應(yīng)更快、更直接。

　　機構(gòu)大買軍工基金

　　南方軍工改革基金披露的信息顯示，一位機構(gòu)持有人在第三季度大量申購該基金，其間增持份額達到6.4億份，使得這位機構(gòu)投資者持有的南方軍工改革基金的份額超過了12億份，占這只軍工主題基金總份額比例的25.06%。

　　重倉股主要指向軍工賽道的廣發(fā)趨勢動力基金也顯示，機構(gòu)投資者在第三季度對軍工主題的興趣濃厚，在2024年9月25日—9月30日這一周時間內(nèi)，一位機構(gòu)投資者買入7500萬份廣發(fā)趨勢動力基金，這位機構(gòu)投資者累計持有該基金的份額接近1.6億份，占廣發(fā)趨勢動力基金總份額比例為20%。

　　在三季度的最后兩周內(nèi)，機構(gòu)投資者對長城久嘉創(chuàng)新基金的持基份額比例也超過了20%，長城久嘉創(chuàng)新基金是一只典型的軍工主題基金，截至9月30日，機構(gòu)投資者持有該基金的份額超過3.35億份。此外，華夏軍工基金披露的信息顯示，機構(gòu)投資者持有該基金份額超過5.27億，持基份額比例超過20%；大成國家安全主題基金披露的信息顯示，機構(gòu)持有人在第三季度申購該基金1586萬份，占該基金總份額的比例達到23%。此外，截至今年9月30日，一位機構(gòu)投資者持有中航軍民融合基金的份額比例更是超過了50%。

　　軍工基金是今年公募各類賽道產(chǎn)品中業(yè)績相對滯漲的領(lǐng)域，這可能為機構(gòu)借助基金產(chǎn)品抄底提供了某些契機。以東方阿爾法基金總經(jīng)理劉明管理的東方阿爾法招陽基金為例，雖然市場經(jīng)歷了一波強勁反彈，但這只軍工主題基金的年內(nèi)虧損仍有約20%，截至9月30日，該基金持有包括航天彩虹、光啟技術(shù)、航發(fā)控制、中航沈飛、鉑力特、北方導(dǎo)航等軍工股，前十大股票的合計倉位占比高達77%。深度的虧損加上高集中度的持倉，意味著相關(guān)產(chǎn)品在軍工賽道上或有較高彈性，這也吸引了機構(gòu)投資者的布局。在第三季度，一位機構(gòu)金主累計持有東方阿爾法招陽基金超過2億份，占該基金總份額比例超過27%。

　　明星公募轉(zhuǎn)戰(zhàn)軍工賽道

　　軍工賽道本身也是許多明星基金經(jīng)理在第三季度強勢加倉的對象，甚至許多對軍工布局較少的基金經(jīng)理也突然大規(guī)模覆蓋軍工股。

　　明星基金經(jīng)理李曉星管理的銀華中小盤基金顯示，該基金在三季度大幅度增持軍工賽道，截至三季度末的基金前十大重倉股中，有超過5只股票覆蓋軍工領(lǐng)域，并集中加倉中航光電、航天電器、菲利華等軍工龍頭股。此外，招商基金研究總監(jiān)馮福章管理的招商高端裝備基金，也在三季度實施調(diào)倉，在減持紅利賽道龍頭股的同時，大幅加倉了軍工股，新增買入中航西飛作為該基金的第一大重倉股，新增買入中航動力作為第四大重倉股。

　　甚至主要負責(zé)QDII投資的明星基金經(jīng)理也在所管的A股基金上，加強了對軍工賽道的提前布局。廣發(fā)基金國際投資者部總經(jīng)理李耀柱在他管理的廣發(fā)科技動力基金上，已開始顯著增強軍工股票在倉位中的占比，軍工龍頭菲利華在三季度末成為該基金的第三大重倉股，這也是過去兩年間首次有軍工股進入廣發(fā)科技動力基金前三大股票持倉。

　　在基金合同上擁有廣泛選擇空間的滬港深主題基金，尤其是新能源行業(yè)背景的明星基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品，在軍工賽道上的強力布局，進一步顯示出當(dāng)前落后的軍工賽道可能意味著更大的機會。

　　根據(jù)基金三季報，曾獲得2021年公募冠軍的明星基金經(jīng)理崔宸龍管理的前海開源滬港深新機遇基金當(dāng)前已開始押注軍工賽道，截至三季度末，該基金前十大重倉股中有7席是軍工龍頭?？紤]到崔宸龍的新能源行業(yè)背景和投資偏好，他在軍工賽道的強力押注，凸顯出軍工領(lǐng)域的吸引力正在大幅度提升。

　　值得一提的是，崔宸龍在軍工賽道的布局還吸引了基金公司的資金支持，這暗含了公募基金對軍工賽道逐步復(fù)蘇后業(yè)績的看好。前海開源滬港深新機遇基金披露的信息顯示，前海開源基金在2024年8月30日以自有資金買入基金份額超666萬份。

　　訂單釋放或觸發(fā)業(yè)績行情

　　機構(gòu)投資者買入軍工主題基金的邏輯，或已體現(xiàn)在新質(zhì)生產(chǎn)力與軍工的融合以及未能釋放的軍工訂單。

　　廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)價值混合基金經(jīng)理楊志棟對記者表示，軍工板塊近幾年回調(diào)幅度較大，一方面是行業(yè)景氣度有所下降，另一方面也因為2021年景氣高點對裝備空間有所透支。目前軍工行業(yè)的估值，對應(yīng)今年市盈率處于上游的企業(yè)在二三十倍左右，對應(yīng)行業(yè)正常狀態(tài)下的估值則更低。

　　楊志棟強調(diào)，軍工賽道的投資機會從市場角度看，與市場風(fēng)險偏好上升后短期風(fēng)格偏向科技成長相關(guān)，近期板塊內(nèi)部各種題材也比較活躍。從中期來看，航天軍工行業(yè)基本面出現(xiàn)向好跡象，而且行業(yè)受政策影響程度更深，反應(yīng)更快、更直接。如果市場一致認為宏觀政策拐點已確認，則類比來看，航天軍工的拐點理應(yīng)也會到來。

　　南方軍工改革基金經(jīng)理鄒承原認為，軍工主機廠及分系統(tǒng)環(huán)節(jié)合同負債加速消化，從合同負債來看，按預(yù)付款比例倒算出的在手訂單，部分企業(yè)已不足支撐一年營收，判斷后續(xù)訂單有望恢復(fù)。調(diào)整過后的軍工龍頭公司的技術(shù)成熟度、成本管控能力、新質(zhì)生產(chǎn)力、維修保障的響應(yīng)速度都有了提高。同時，隨著數(shù)字經(jīng)濟、低空經(jīng)濟、商業(yè)航天、高端制造被納入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，核心技術(shù)和產(chǎn)品向民品拓展的政策空間也已經(jīng)打開。

　　易方達軍工基金經(jīng)理何崇愷則認為，雖然當(dāng)前軍工賽道出現(xiàn)了補漲行情，但尚未形成獨立行情，這意味著軍工賽道更大的機會可能還在后面。“根據(jù)我們的分析，當(dāng)前軍工行業(yè)訂單釋放依舊受到各種相關(guān)因素的影響，軍工部分環(huán)節(jié)競爭壓力增大，導(dǎo)致今年毛利潤率下行，但是我們研究也發(fā)現(xiàn)了許多積極的因素?！焙纬鐞鹋e例說，軍工賽道的反饋信息表示在手研發(fā)項目兩倍甚至數(shù)倍于2020年，并且多數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈公司給出今年降價后未來行業(yè)降價空間有限等判斷?；谶^往數(shù)據(jù)，相信訂單的釋放大概率會落在2025年，看好軍用電子板塊、碳纖維、高溫合金、隱身材料等板塊機會。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

(原標(biāo)題：機構(gòu)資金借基布局 軍工基金受青睞)

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