美國(guó)大選“靴子落地” 全球大類(lèi)資產(chǎn)如何演繹

　　據(jù)新華社消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月6日凌晨，美國(guó)共和黨總統(tǒng)候選人特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。受此消息影響，其間，全球各類(lèi)資產(chǎn)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。關(guān)于特朗普勝選后，全球大類(lèi)資產(chǎn)后市如何演繹，機(jī)構(gòu)做出解讀。

　　美股美債雙雙上行

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月6日，在特朗普宣布總統(tǒng)選舉勝選以后，美股開(kāi)盤(pán)道指大漲3.16%，納指漲1.81%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.94%，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)盤(pán)初則跌超2%。歐洲股市方面，德國(guó)DAX30、法國(guó)CAC40、英國(guó)富時(shí)100開(kāi)盤(pán)一度大漲，但截至發(fā)稿時(shí)，歐洲三大股指則由漲轉(zhuǎn)跌。

　　債市方面，30年期美債收益率一度上升23個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到4.67%，10年期美債收益率也上升至4.47%左右。

　　對(duì)于美股大漲，一觀點(diǎn)認(rèn)為，特朗普的減稅政策中長(zhǎng)期利好支撐美股企業(yè)盈利，整體利好美股，在結(jié)構(gòu)中，主要是小盤(pán)股和周期性行業(yè)可能表現(xiàn)更優(yōu)。華寶基金認(rèn)為，由于此次大選前機(jī)構(gòu)投資者普遍減倉(cāng)回避風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)的加倉(cāng)行為也許將有助于美股重新迎來(lái)上漲。

　　但也有多家機(jī)構(gòu)提示投資者注意美股風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者增加多元資產(chǎn)配置，提升組合韌性。

　　“雖然美股成長(zhǎng)股依然是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，但其表現(xiàn)主要受到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)，這一勢(shì)頭在最近開(kāi)始放緩，目前的股價(jià)更有可能是趨勢(shì)交易的延續(xù)。此外，科技監(jiān)管方面仍然存在一些分歧，雖然短期導(dǎo)致大型科技股出現(xiàn)大幅波動(dòng)的催化劑還沒(méi)有出現(xiàn)，但是在估值偏高的背景下，市場(chǎng)有較大可能性會(huì)出現(xiàn)變化。” 摩根資產(chǎn)管理建議。

　　匯豐晉信基金QDII多元資產(chǎn)投資經(jīng)理何思遙也提示風(fēng)險(xiǎn)，美股的短期情緒較為亢奮，減稅和監(jiān)管放松均對(duì)企業(yè)形成正面效應(yīng)，但需要注意的是，如果短期美債收益率上行過(guò)多，則可能對(duì)美股估值造成壓力，尤其是市場(chǎng)如果再度交易二次通脹，也不排除出現(xiàn)股債雙殺的情況。

　　對(duì)于美債來(lái)說(shuō)，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，特朗普的各項(xiàng)政策推高通脹的可能性更高，加上更高的財(cái)政赤字預(yù)算，這些都將推動(dòng)美債利率中樞上行，特別是美債的長(zhǎng)端。

　　何思遙認(rèn)為，美債收益率由于通脹回歸和美國(guó)財(cái)政赤字大幅擴(kuò)張的擔(dān)憂(yōu)承壓，10月整體已經(jīng)大幅上行，在選舉日特朗普優(yōu)勢(shì)逐漸確立的情況下，繼續(xù)有所上行。美債長(zhǎng)期走勢(shì)仍有賴(lài)于經(jīng)濟(jì)基本面，美國(guó)政府的赤字情況則將會(huì)很大程度上影響期限利差，目前市場(chǎng)較為普遍的共識(shí)是，美債曲線(xiàn)或陡峭化。

　　美元上漲

　　大宗商品承壓

　　同時(shí)，特朗普的勝選也引發(fā)了全球匯率市場(chǎng)巨震。

　　11月6日，美元指數(shù)一路大漲，盤(pán)中一舉突破105關(guān)口，創(chuàng)近4個(gè)月高位。從美元的走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)早就押注特朗普將勝選，因?yàn)樘乩势赵俣犬?dāng)選可能實(shí)施極度寬松的財(cái)政政策和大規(guī)模的貿(mào)易保護(hù)主義，這將引發(fā)通脹，進(jìn)一步推升美元。

　　由于美元指數(shù)走強(qiáng)以及國(guó)債收益率飆升，各類(lèi)大宗商品也承壓下挫。截至北京時(shí)間11月6日晚23:00，美國(guó)COMEX黃金期貨價(jià)格大跌3.2%，白銀期貨價(jià)格大跌5.3%。國(guó)際油價(jià)方面，WTI原油期貨主力合約一度大跌近3%，隨后跌幅大幅收窄至1%以?xún)?nèi)。有色金屬市場(chǎng)也明顯承壓，LME期銅大跌超4%。

　　在特朗普宣布勝選后，市場(chǎng)開(kāi)始聚焦未來(lái)一系列政策對(duì)全球市場(chǎng)的影響，尤其是各大類(lèi)資產(chǎn)的未來(lái)走勢(shì)。從此前的預(yù)期來(lái)看，市場(chǎng)的共識(shí)是仍然看好美股、黃金、加密貨幣。

　　百億私募星石投資指出，中期看，美元指數(shù)具有不確定性。雖然特朗普主張的一系列刺激政策對(duì)美元指數(shù)有拉動(dòng)作用，但是特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)曾表示希望通過(guò)干預(yù)美元走弱來(lái)強(qiáng)化美國(guó)制造業(yè)和出口競(jìng)爭(zhēng)力，政策之間存在矛盾性，導(dǎo)致美元指數(shù)走勢(shì)具有不確定性。雖然黃金短期承壓，但由于地緣沖突頻發(fā)，以及具有抗通脹的特性，市場(chǎng)仍然看多黃金的中長(zhǎng)期走勢(shì)。不過(guò)，特朗普明確上任后尋求結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，地緣局勢(shì)或有所緩和。

　　中金研究指出，金價(jià)在宏觀層面有兩個(gè)穿越范式的定價(jià)邏輯，即通脹和財(cái)政。前者意味著，美國(guó)通脹抬升，即美元對(duì)內(nèi)貶值，黃金相對(duì)美元升值。財(cái)政邏輯反映在金價(jià)與美國(guó)聯(lián)邦赤字率的同步性。持續(xù)的財(cái)政擴(kuò)張透支美元信用，黃金的配置價(jià)值提升。

　　星石投資認(rèn)為，大宗商品表現(xiàn)將分化，油、銅等工業(yè)品主要受供需格局影響，黃金有望長(zhǎng)期保持強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)影響有限，A股市場(chǎng)仍將以我為主。

　　中金也表示，特朗普的執(zhí)政主張將對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)帶來(lái)一定影響，表現(xiàn)為“美元偏強(qiáng)、黃金中性、利率上行”。復(fù)盤(pán)前一次特朗普任期的A股市場(chǎng)走勢(shì)，針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易保護(hù)及技術(shù)限制措施雖在短期對(duì)市場(chǎng)造成一定擾動(dòng)，但中長(zhǎng)期A股市場(chǎng)表現(xiàn)仍主要由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面與政策應(yīng)對(duì)決定。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)向

　　備受關(guān)注

　　多家機(jī)構(gòu)在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，美國(guó)大選結(jié)果對(duì)全球資產(chǎn)的影響是脈沖式的，后續(xù)還需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)向，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的后續(xù)走向和政策落地情況。

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月7日（本周四），美聯(lián)儲(chǔ)11月FOMC會(huì)議即將召開(kāi)。CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”的最新數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性接近完全定價(jià)，但12月進(jìn)一步降息的可能性約為66%，而周一為77%，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期分歧加大。

　　華寶基金認(rèn)為，參考2017—2020年特朗普的施政方針，未來(lái)4年政策可能將推動(dòng)“壓縮政府開(kāi)支+提升關(guān)稅+降低稅率+貨幣寬松+支持制造業(yè)回流”，同時(shí)更加“小政府”。特朗普再次入主白宮后，可能會(huì)首先成立政府效率審計(jì)局壓縮政府開(kāi)支，其后才是減稅和關(guān)稅政策的實(shí)施。這可能在短期內(nèi)壓低美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速，但有助于通脹進(jìn)一步下行。美聯(lián)儲(chǔ)在通脹下行周期中更可能于明年年初進(jìn)一步降息，貨幣環(huán)境可能更加寬松。

　　但摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，貿(mào)易摩擦能會(huì)引發(fā)更高的通貨膨脹，進(jìn)而可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)在寬松政策上更加謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在11月繼續(xù)降息25個(gè)基點(diǎn)，這也已經(jīng)反映在市場(chǎng)定價(jià)中。但是到明年，如果由于財(cái)政支出增加或者關(guān)稅上調(diào)而出現(xiàn)通貨膨脹，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能在降息過(guò)程中更加謹(jǐn)慎。

　　上海另一家基金公司也認(rèn)為，特朗普贏得美國(guó)總統(tǒng)大選，其減稅政策有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，關(guān)稅和限制移民政策會(huì)產(chǎn)生再通脹壓力，使美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏更慢。特別是減稅政策，這有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但也增加了美國(guó)長(zhǎng)期的財(cái)政負(fù)擔(dān)，加之其他的再通脹政策，長(zhǎng)期來(lái)看有推遲美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏的風(fēng)險(xiǎn)，可能令美國(guó)利率維持在高位更長(zhǎng)時(shí)間。

　　何思遙表示，“增長(zhǎng)+通脹”的組合或?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)的降息周期產(chǎn)生影響，但從另一方面來(lái)說(shuō)，全面關(guān)稅也會(huì)拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)，也可能帶來(lái)滯脹風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，到特朗普明年1月正式就職之后，這些政策動(dòng)議是否能夠一一落地，是否在具體內(nèi)容和執(zhí)行層面有所調(diào)整都存在較大的不確定性，各類(lèi)政策推動(dòng)的順序也需要后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：美國(guó)大選“靴子落地” 全球大類(lèi)資產(chǎn)如何演繹)

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