有色/貴金屬 | 宏觀情緒回暖 成本推動(dòng)鋁價(jià)上漲

　　鋁:宏觀情緒回暖，成本推動(dòng)鋁價(jià)上漲

　　凌晨突發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)降息25BP，海內(nèi)外市場(chǎng)情緒高漲，有色價(jià)格回暖。礦端再出擾動(dòng)消息，美鋁巴西鋁土礦供應(yīng)有擾動(dòng)，國(guó)內(nèi)氧化鋁進(jìn)口虧損疊加海外氧化鋁供應(yīng)趨緊補(bǔ)充有限，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)節(jié)節(jié)高，電解鋁廠氧化鋁原料庫(kù)存低位，反映現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源緊張，氧化鋁雖有冗余產(chǎn)能但受礦緊限制投產(chǎn)難增，下游電解鋁開產(chǎn)高位，預(yù)計(jì)年內(nèi)產(chǎn)能可達(dá)4400萬噸，云南枯水期不減產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)高位并保持相對(duì)穩(wěn)定，鋁棒、鋁錠庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)。宏觀情緒回暖，疊加基本面礦端仍減停風(fēng)險(xiǎn)，氧化鋁供應(yīng)緊張，成本進(jìn)一步抬升將帶動(dòng)鋁價(jià)上漲，短期暫看前高壓力。

　　鋅:宏觀情緒帶動(dòng)價(jià)格小幅反彈

　　美聯(lián)儲(chǔ)凌晨發(fā)布降息25Bp，國(guó)內(nèi)對(duì)會(huì)議結(jié)論有樂觀期待，整體宏觀情緒回暖。14家鋅企再聚會(huì)議表示挺價(jià)加工費(fèi)，供應(yīng)端仍有可能技改減產(chǎn)。礦端供應(yīng)維持緊張格局，北方礦山面臨季節(jié)性減產(chǎn)，進(jìn)入冬季下游有冬儲(chǔ)需求，預(yù)計(jì)TC加工費(fèi)保持低位提增有限，精煉鋅產(chǎn)量略有抬升，部分廠家因冶煉利潤(rùn)虧損有減產(chǎn)觀望預(yù)期，下游企業(yè)開工率有小幅改善，海外庫(kù)存累增，國(guó)內(nèi)庫(kù)存保持低位，需求旺季不旺，進(jìn)入淡季持續(xù)觀望需求變化情況。礦緊傳導(dǎo)的供應(yīng)邊際收縮對(duì)鋅價(jià)形成較強(qiáng)支撐，現(xiàn)實(shí)需求表現(xiàn)較弱，后續(xù)關(guān)注宏觀情緒疊加需求改善情況，現(xiàn)在宏觀情緒帶動(dòng)下或有小腹反彈，咱看前高高度壓力。

　　工業(yè)硅：供需雙弱格局，基本面改善有限

　　11月7日，Si2412主力合約呈震蕩走勢(shì)，收盤價(jià)12565元/噸，較上一收盤價(jià)漲跌幅＋0.08%。供應(yīng)端，西南正式進(jìn)入枯水期，供應(yīng)壓力將邊際改善，但由于北方存在新增產(chǎn)能投放預(yù)期;需求端，核心需求多晶硅，行業(yè)檢修仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)11月份多晶硅將下降約5%產(chǎn)量，同時(shí)有機(jī)硅、鋁合金進(jìn)入需求淡季。綜合而言，行業(yè)整體呈供需雙弱格局，基本面改善有限，同時(shí)月底倉(cāng)單集中注銷后將流回現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)反彈仍有壓制。美國(guó)大選確定后，國(guó)內(nèi)重要會(huì)議尚未結(jié)束，政策仍有不確定性，市場(chǎng)存在大幅波動(dòng)可能性，盤面以寬幅震蕩對(duì)待，Si2412合約參考區(qū)間（12500，13400）。策略上，恢復(fù)波段操作思路。

　　貴金屬：特朗普交易逐漸回落，貴金屬價(jià)格反彈

　　滬金漲0.48%至617.34元/克，滬銀漲1.93%至7829元/千克。目前大選落地，特朗普交易沖高后有所回落。美元指數(shù)11月6日上漲1.21%至105.15，11月7日小幅下跌約0.4%至104.7。歐元兌美元匯率11月6日跌1.36%至1.0729，11月7日小幅回升至約1.0757。美國(guó)十年期國(guó)債11月6日上漲14.9個(gè)bp至4.44%，反映市場(chǎng)對(duì)于特朗普?qǐng)?zhí)政后美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及赤字上升的預(yù)期，后續(xù)政策可能推升美國(guó)利率及通脹水平，隨后11月7日小幅回落，暫報(bào)4.40%。短期內(nèi)貴金屬價(jià)格由于大選結(jié)果出爐后市場(chǎng)不確定性下降、避險(xiǎn)情緒降溫，以及美元指數(shù)走強(qiáng)而有所承壓，短線下跌。但中長(zhǎng)期而言，“特朗普交易”靴子落地，特朗普后續(xù)政策可能刺激通脹反彈，國(guó)際地緣沖突局勢(shì)暫未明朗，回調(diào)止跌后可考慮擇機(jī)介入。

　　碳酸鋰：海外鋰企季報(bào)顯示虧損，期價(jià)小幅上漲

　　01合約漲0.99%至76850元/噸。11月7日交割配對(duì)2391手，11月累計(jì)配對(duì)18623手；11月7日交割2997手，11月累計(jì)交割13411手。美國(guó)雅保披露三季報(bào)，第三季度鋰鹽業(yè)務(wù)凈銷售額7.67億美元，環(huán)比降7.6%，同比降54.8%，主要由于價(jià)格下行影響；公司三季度凈虧損10.61億美元；雅保預(yù)計(jì)在全球裁員6-7%以削減成本。特朗普政策或更傾向于支持傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)，不過大選結(jié)果落地后特朗普交易逐漸回落。后續(xù)留意海外企業(yè)三季報(bào)披露情況及終端銷量表現(xiàn)，此前報(bào)告顯示海外礦山季度產(chǎn)量表現(xiàn)分化?，F(xiàn)貨市場(chǎng)詢價(jià)積極性提升、散單采購(gòu)情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，期價(jià)或區(qū)間震蕩。

　　銅：區(qū)間震蕩

　　(1)宏觀：11月7日周四，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間至4.5%-4.75%，但決議聲明刪除關(guān)于“在抗通脹問題上獲得信心”的表述，或暗示對(duì)12月暫停降息持開放態(tài)度。

　　(2)庫(kù)存：11月7日，SHFE倉(cāng)單庫(kù)存43042噸，減2825噸；LME倉(cāng)單庫(kù)存272525噸，減25噸。

　　(3)精廢價(jià)差：11月7日，Mysteel精廢價(jià)差1244，收窄347。目前價(jià)差在合理價(jià)差1462之上。

　　綜述：宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)11月降息符合預(yù)期，美國(guó)大選已落地，還剩下國(guó)內(nèi)會(huì)議能否帶來超預(yù)期政策信號(hào)，目前國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)反應(yīng)偏多氛圍。基本面，國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化，現(xiàn)貨升水小幅走強(qiáng)，銅精礦TC小幅上漲，但由于現(xiàn)貨散單TC持續(xù)偏低，明年長(zhǎng)單的確定或存在較大分歧，而倘著長(zhǎng)時(shí)間的低加工費(fèi)可能會(huì)令冶煉廠存在減產(chǎn)壓力。整體而言，銅基本面邊際轉(zhuǎn)好，價(jià)格影響仍受宏觀主導(dǎo)，短期維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，參考7.6-7.9萬。

　　錫：高位震蕩

　　美聯(lián)儲(chǔ)11月降息符合預(yù)期，美國(guó)大選已落地，還剩下國(guó)內(nèi)會(huì)議能否帶來超預(yù)期政策信號(hào)，目前國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)反應(yīng)偏多氛圍。緬甸錫礦目前并未有明確復(fù)產(chǎn)消息，錫礦供應(yīng)仍保持偏緊態(tài)勢(shì)，加工費(fèi)維持低位運(yùn)行，10月隨著國(guó)內(nèi)大型煉廠檢修結(jié)束，云南、江西錫錠開工率恢復(fù)至正常水平。下游需求相對(duì)平穩(wěn)，上周錫錠社會(huì)庫(kù)存減214噸至9781噸。短期跟隨宏觀波動(dòng)，高位震蕩為主，波動(dòng)參考25.5-26.5萬。

　　鉛：安徽解除污染天氣預(yù)警，鉛價(jià)上行動(dòng)能有限

　　供應(yīng)方面，我國(guó)再生鉛主產(chǎn)區(qū)安徽的環(huán)保督察將持續(xù)至11月底，河南、安徽地區(qū)的重污染天氣預(yù)警已陸續(xù)解除，加上目前再生鉛冶煉利潤(rùn)修復(fù)，關(guān)注再生鉛供應(yīng)邊際恢復(fù)情況。需求方面，下游補(bǔ)庫(kù)以剛需為主，終端消費(fèi)已逐漸步入傳統(tǒng)淡季，鉛蓄電池成品庫(kù)存繼續(xù)增加。庫(kù)存方面，截止11月7日，全國(guó)主要市場(chǎng)鉛錠社會(huì)庫(kù)存為7.37萬噸，較11月4日增加0.62萬噸，較10月31日增加0.48萬噸。綜合而言，主產(chǎn)區(qū)的重污染天氣預(yù)警解除，再生鉛供應(yīng)或邊際恢復(fù)，加上社會(huì)庫(kù)存累積，預(yù)計(jì)鉛價(jià)上方空間有限，關(guān)注17000壓力位。

　　鎳：短期鎳價(jià)跟隨宏觀震蕩

　　宏觀方面，美國(guó)大選由特朗普獲勝，關(guān)注人大會(huì)議的財(cái)政政策力度，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期偏多。消息面，印尼鎳礦商協(xié)會(huì)表示印尼將實(shí)施新的出口禁令，雖未提及鎳業(yè)產(chǎn)品，但也帶來邊際利多情緒。鎳礦方面，礦端價(jià)格支撐有走弱跡象，印尼中高品味鎳礦內(nèi)貿(mào)升水從10月的22美元/濕噸下調(diào)至11月的17美元/濕噸。供需方面，精煉鎳基本面未有明顯變化，延續(xù)過剩格局。綜合而言，宏觀或?yàn)殒噧r(jià)增加彈性，但基本面延續(xù)過剩格局，LME累庫(kù)明顯，礦端支撐存在減弱預(yù)期，鎳價(jià)上方空間始終有限，短期鎳價(jià)運(yùn)行區(qū)間參考122000-132000元/噸。

　　不銹鋼：上下驅(qū)動(dòng)皆有限，維持區(qū)間震蕩

　　鎳礦方面，隨著印尼鎳礦審批配額釋放，礦端價(jià)格支撐已有走弱跡象，11月印尼中高品味鎳礦內(nèi)貿(mào)升水下調(diào)至17美元/濕噸，但印尼政府把控下，未來鎳礦回調(diào)節(jié)奏仍需觀察。鎳鐵方面，鎳鐵廠家挺價(jià)，為不銹鋼提供較強(qiáng)成本支撐，但鑒于不銹鋼需求弱勢(shì)及礦端支撐回落預(yù)期，后市鎳鐵價(jià)格存在小幅下調(diào)空間。供應(yīng)方面，11月不銹鋼粗鋼排產(chǎn)329.6萬噸，月環(huán)比增加1%。需求方面，金九銀十傳統(tǒng)旺季基本落空，房地產(chǎn)等宏觀利好政策對(duì)不銹鋼需求改善作用仍需要時(shí)間等待。社會(huì)庫(kù)存方面，本周不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)口徑社會(huì)庫(kù)存98.2萬噸，環(huán)比下降1.91%。綜合而言，鎳鐵價(jià)格堅(jiān)挺及社會(huì)庫(kù)存去化為不銹鋼價(jià)格提供支撐，但供應(yīng)維持高位、礦端支撐回落預(yù)期及倉(cāng)單庫(kù)存高位也帶來壓力，不銹鋼期價(jià)上下驅(qū)動(dòng)皆有限，震蕩運(yùn)行。

（文章來源：廣州期貨）

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