公司熱點(diǎn) | 自產(chǎn)比例、毛利率大幅提升，可孚醫(yī)療三季度利潤(rùn)同比高增

　　11月8日，家用醫(yī)療器械領(lǐng)域的頭部企業(yè)可孚醫(yī)療發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表。公司在接待南方基金等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司三季度毛利率同比提升較快的原因：一是去年同期消化部分防疫物資庫(kù)存導(dǎo)致整體毛利率較低。二是今年公司進(jìn)一步圍繞核心品類(lèi)進(jìn)行深耕，逐步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，從研發(fā)上推動(dòng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)迭代升級(jí)，從生產(chǎn)上提升產(chǎn)品的性能和質(zhì)量，同時(shí)逐步降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)率。

　　公司三季報(bào)顯示，前三季度，可孚醫(yī)療綜合毛利率達(dá)51.38%，同比提升了6個(gè)百分點(diǎn)?？上驳氖?，第一到第三季度毛利率分別為49.83%、51.58%、52.97%，呈逐季提升之勢(shì)。

　　不過(guò)，受銷(xiāo)售費(fèi)用增多影響，公司凈利率有所下降。第一到第三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為27.1%、33%、35.5%，前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用率達(dá)到31.6%，同比增加6.9個(gè)百分點(diǎn)，有較大增長(zhǎng)。主要是由于聽(tīng)力業(yè)務(wù)銷(xiāo)售費(fèi)用增加6551.5萬(wàn)元，以及公司加大線上及線下服務(wù)費(fèi)、推廣費(fèi)投入、品牌宣傳所致。

　　對(duì)此 ，可孚醫(yī)療表示，公司盡可能保持費(fèi)用率穩(wěn)定，提升電商運(yùn)營(yíng)精細(xì)化水平，提高運(yùn)營(yíng)效率，同時(shí)也將努力提升聽(tīng)力業(yè)務(wù)收入規(guī)模，有效控制費(fèi)用率。

　　作為家用醫(yī)療器械領(lǐng)域的頭部企業(yè)，可孚醫(yī)療前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.49億元，同比增長(zhǎng)5.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.52億元，同比增長(zhǎng)4.12%。其中第三季度，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)6.90億元，同比增長(zhǎng)14.09%，創(chuàng)歷史同期新高；歸母凈利潤(rùn)6693.97萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)55.51%。

　　調(diào)研機(jī)構(gòu)感興趣的自主生產(chǎn)比例問(wèn)題，可孚醫(yī)療表示，公司基本實(shí)現(xiàn)核心品類(lèi)的自主研發(fā)和生產(chǎn)，目前自產(chǎn)比例約60%，代理比例約20%，主要代理產(chǎn)品是助聽(tīng)器和理療儀。

　　值得注意的是，公司自產(chǎn)比例2017年只有18.3%。

　　近年來(lái)，可孚醫(yī)療從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)榫劢购诵钠贩N，對(duì)健康監(jiān)測(cè)、康復(fù)輔具、呼吸支持、醫(yī)療護(hù)理及中醫(yī)理療五大產(chǎn)品線進(jìn)行系統(tǒng)梳理與規(guī)劃，將研發(fā)、生產(chǎn)及渠道資源集中投入核心產(chǎn)品，自產(chǎn)比例大幅提升。

　　自產(chǎn)比例大幅提高，公司展現(xiàn)出在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下的穩(wěn)健增長(zhǎng)能力。根據(jù)2024年中報(bào)披露數(shù)據(jù)，剔除口罩、新冠抗原檢測(cè)等防護(hù)類(lèi)產(chǎn)品后，可孚醫(yī)療常規(guī)類(lèi)產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)超20%；敷貼/敷料、矯姿帶、助聽(tīng)器、霧化器、護(hù)具、棉球/棉簽/棉片類(lèi)等核心單品收入同比增長(zhǎng)超30%。

　　開(kāi)源證券近日發(fā)表研報(bào)認(rèn)為，考慮公司正橫向擴(kuò)品類(lèi)縱向升級(jí)迭代和提升自產(chǎn)比例，但當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀消費(fèi)有一定壓制影響，我們下調(diào)2024-2026年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為3.60/4.50/5.61億元（原值4.00/5.00/6.25億元），公司收入利潤(rùn)正處穩(wěn)健增長(zhǎng)階段，隨消費(fèi)復(fù)蘇和助聽(tīng)器連鎖業(yè)務(wù)扭虧為盈，公司盈利能力有望加速提升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　來(lái)源：讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)

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