步長制藥業(yè)績再度下滑 核心品種被重點監(jiān)控的“危機”未了

　　核心品種被重點監(jiān)控，多個獨家品種相繼被醫(yī)保退貨，腦心通膠囊今年又下調(diào)掛網(wǎng)價格，步長制藥2020年以來業(yè)績大幅下滑，高銷售費用依然飽受詬病，未能挽回業(yè)績頹勢。今年前三季度，步長制藥營收、歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅下滑兩位數(shù)，步長制藥還能迎來轉(zhuǎn)機嗎？

　　前三季度凈利潤同比下滑66.18%

　　據(jù)步長制藥近期披露的2024年三季報，今年前三季度，步長制藥實現(xiàn)營收85.14億元，同比下滑14.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.13億元，同比下滑達到66.18%。其中第三季度營收微增1.89%，歸母凈利潤同比下滑54.5%。銷售費用32.71億元，同比去年同期減少15.69億元，但占營收比依然有38.42%。

　　從步長制藥對業(yè)績下滑原因的解釋來看，主要是部分產(chǎn)品因醫(yī)保受限或被部分省份納入重點監(jiān)控目錄使得銷售規(guī)模下降、主要產(chǎn)品中藥材價格比上年同期上漲以及本期政府補助比上年同期減少等綜合影響。

　　步長制藥所說的“部分產(chǎn)品”，主要為中藥注射劑，毛利率一度接近95%，成為步長制藥最賺錢的品類。但中藥注射劑面臨醫(yī)保受限、輔助用藥重點監(jiān)控、注射劑上市后再評價等政策方面的挑戰(zhàn)。國家已全面推廣醫(yī)保受限及輔助用藥重點監(jiān)控政策。

　　從2019年起，國家開始構(gòu)建全國統(tǒng)一的醫(yī)保藥品目錄，并要求各省市在3年內(nèi)，按照40%、40%、20%的原則對省級增補醫(yī)保品種清除完畢，不得自行制定目錄或用變通的方法增加目錄內(nèi)藥品，也不得自行調(diào)整目錄內(nèi)藥品的限定支付范圍。步長制藥全資子公司通化谷紅的谷紅注射液、控股子公司吉林天成的復(fù)方曲肽注射液、復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液就在其中。這三款產(chǎn)品已于2022年底前陸續(xù)調(diào)出各省級醫(yī)保目錄，且2023年初被部分省份納入“省級重點監(jiān)控合理用藥藥品目錄”，產(chǎn)品的使用范圍受到限制，丹紅注射液也相繼被浙江、安徽、河南、海南、青海、甘肅、內(nèi)蒙古等多地納入重點監(jiān)控目錄或限制使用，步長制藥遭遇重創(chuàng)。

　　步長制藥此前收購?fù)ɑ燃t和吉林天成時形成合計約49.97億元的商譽，截至2022年12月31日，步長制藥對這兩家公司計提減值準備30.7億元。但上述事項對業(yè)績的影響超過步長制藥預(yù)期，據(jù)步長制藥今年4月26日公告，再對兩家公司計提5.97億元商譽減值準備，兩家公司商譽賬面價值合計僅剩下約13.29億元。

　　在回復(fù)上交所年報信息披露監(jiān)管工作函中，步長制藥披露，2023年谷紅注射液實現(xiàn)銷售收入僅為1.78億元，同比去年大幅下滑84.89%；復(fù)方腦肽節(jié)苷脂注射液銷售收入3.29億元，同比下滑55.39%，復(fù)方曲肽注射液銷售收入3.03億元，同比下滑52.84%。而谷紅注射液2020年銷售收入曾高達19.22億元，占步長制藥同期營收比重達到12.03%。

　　在中藥注射劑產(chǎn)品折戟后，腦心通膠囊已經(jīng)成為步長制藥的絕對核心產(chǎn)品，而腦心通今年也下調(diào)了掛網(wǎng)價格，最大降幅近20%。步長制藥此前曾表示，價格調(diào)整可能對腦心通膠囊銷售業(yè)績造成一定影響。

　　從步長制藥近幾年年報數(shù)據(jù)來看，其四個獨家專利品種腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液和谷紅注射液2018年的合計收入達91.43億元，但2022年這四款產(chǎn)品合計銷售額降至76.86億元，加上計提巨額商譽減值準備，2022年歸母凈利潤虧損15.3億元，同比大幅下滑231.61%。2023年年報及2024年半年報數(shù)據(jù)中，上述四個獨家專利品種的銷售數(shù)據(jù)已變?yōu)槿町a(chǎn)品的銷售數(shù)據(jù)，谷紅注射液悄然消失。其中，2023年，腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液實現(xiàn)銷售收入74.28億元，今年上半年則僅有25.7億元。

　　謀求轉(zhuǎn)型，何時能迎來轉(zhuǎn)機？

　　步長制藥銷售費用占營收比例高的問題一直飽受詬病，但近年來，其銷售費用開始呈現(xiàn)下滑趨勢。其中，2017年-2021年，步長制藥銷售費用均超80億元，分別高達82.87億元、80.36億元、80.81億元、83.73億元、83億元，占同期營收比分別為59.77%、58.81%、52.31%、56.68%、52.66%。2022年、2023年，銷售費用下滑至80億元以下，分別為74.84億元、63.69億元，占營收比也下降至50.06%、48.08%。今年前三季度銷售費用32.71億元，同比去年同期減少15.69億元，占營收比已降至38.42%。對于今年前三季度銷售費用的大幅下滑，步長制藥未給出原因。

　　針對高銷售費用，今年5月在2023年業(yè)績說明會上，步長制藥表示，公司銷售費用高于行業(yè)平均水平，主要是公司主營業(yè)務(wù)為專利中藥、獨家品種及處方藥的生產(chǎn)、銷售，商業(yè)醫(yī)藥批發(fā)業(yè)務(wù)占比較低。公司的銷售費用主要為市場推廣類費用，這與公司銷售主要采用專業(yè)化學(xué)術(shù)推廣，通過自有營銷網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)產(chǎn)品銷售的模式是相適應(yīng)的。由于藥品的專業(yè)性較強，公司通過組織專業(yè)的學(xué)術(shù)推廣會議有助于讓醫(yī)生更詳細準確地了解藥品的適應(yīng)癥、作用機理、藥物禁忌以及最新研究動態(tài)等，減少藥品的錯誤使用，保障診治效果。

　　步長制藥認為，公司銷售費用水平合理，且公司一直積極計劃并考慮實施適當?shù)牟呗约胺桨笇N售費用維持在合理水平。

　　核心產(chǎn)品銷售大幅下滑，步長制藥還能靠什么挽回業(yè)績頹勢？

　　2018年，在中藥注射劑產(chǎn)品“受限”同時，步長制藥啟動了三大轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，即從中成藥研發(fā)向生物制藥、疫苗等高科技領(lǐng)域轉(zhuǎn)型；從天然藥物（中藥）（植物藥、動物藥、礦物藥）向全醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)換；從銷售型向科研型轉(zhuǎn)換。

　　2023年、2024年前三季度，步長制藥研發(fā)費用均實現(xiàn)同比增長，分別為3.35億元、1.8億元，增幅分別為17.94%、19.21%。在疫苗領(lǐng)域，已擁有4項疫苗產(chǎn)品，另有5項在研發(fā)，涉及四價流感疫苗、帶狀皰疹疫苗等。生物藥領(lǐng)域，12項針對腫瘤、骨質(zhì)疏松等大病種的生物制劑正在研發(fā)，部分制品已進入一期至三期臨床試驗階段?；庮I(lǐng)域，步長制藥也表示在積極投入原研藥研發(fā)，篩選靶點明確的化藥，布局化藥的先進劑型。

　　在大健康領(lǐng)域，2023年，步長制藥就先后投資設(shè)立了西安步長啟航藥房、山東步長啟航醫(yī)藥銷售、濟南步長晟源醫(yī)療器械，同時向長睿生物技術(shù)（成都）增資，收購成都遠睿生物技術(shù)持有的長睿生物技術(shù)（成都）8%的股權(quán)。按照步長制藥的說法，這些動作均為完善公司大健康產(chǎn)業(yè)鏈，在細分管理的基礎(chǔ)上獲取市場競爭優(yōu)勢。今年5月，其投資近千萬元成立的藥妝生物科技有限公司取得工商登記注冊手續(xù)。

　　在2024年度“提質(zhì)增效重回報”行動方案中，步長制藥提及，中成藥產(chǎn)品毛利率基本穩(wěn)定，化藥、生物藥、疫苗領(lǐng)域業(yè)務(wù)中部分產(chǎn)品逐步規(guī)?；a(chǎn)，成為公司營業(yè)收入中的穩(wěn)定增長點。2024年，公司將進一步加強現(xiàn)有產(chǎn)品的二次研發(fā)，保持現(xiàn)有的毛利率水平，鞏固并提高市場占有率和領(lǐng)先地位；加快在生物藥、疫苗領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局速度，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展找到新的增長點。

　　國海證券2023年曾發(fā)研報分析認為，步長制藥大額商譽減值風(fēng)險得到釋放，醫(yī)保政策對公司業(yè)績影響邊際弱化，未來業(yè)績有望重拾穩(wěn)健。不過從今年前三季度業(yè)績來看，步長制藥要想重拾穩(wěn)健，還需時日。

（文章來源：新京報）

(原標題：步長制藥業(yè)績再度下滑 核心品種被重點監(jiān)控的“危機”未了)

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