興業(yè)基金樓華鋒：尋求紅利指數(shù)投資差異化打法

　　近期，紅利投資的關(guān)注度重新提升，多只基金進(jìn)入發(fā)售期?！凹t利策略是各種股票策略中的‘馬拉松’選手，盡管短期收益和進(jìn)攻性比不過各類高彈性資產(chǎn)，但從中長期歷史數(shù)據(jù)來看，相較于其他主流寬基指數(shù)，紅利指數(shù)具有顯著的優(yōu)勢。”興業(yè)基金樓華鋒表示，當(dāng)下紅利類產(chǎn)品很多，后來者只有做出特色才能吸引投資者。據(jù)悉，擬由他管理的興業(yè)華證滬港深紅利100指數(shù)正在發(fā)售，該基金對標(biāo)的正是一只紅利類創(chuàng)新指數(shù)。

　　樓華鋒認(rèn)為，紅利策略具有長期優(yōu)勢的原因主要有兩個(gè)：一是高股息下紅利再投資效應(yīng)更強(qiáng)，穩(wěn)定的股息率能使紅利資產(chǎn)投資者將企業(yè)分紅金額視為安全墊，通過再投資的形式力求產(chǎn)生“絕對收益”效果；二是高股息資產(chǎn)往往具備長期價(jià)值，并伴隨相對較低的估值，從而使紅利資產(chǎn)的股價(jià)波動率更低，疊加國內(nèi)特有的股票分紅后低股價(jià)更具吸引力的“填權(quán)”特征，因此紅利股在震蕩市中波動率的表現(xiàn)相對更好。

　　談及目前相關(guān)的指數(shù)和被動型紅利產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和布局，樓華鋒認(rèn)為仍有可優(yōu)化的地方。首先，相對于紅利資產(chǎn)，目前紅利指數(shù)的代表性不足，大多只在滬深兩市中尋找高股息資產(chǎn)。由于歷史原因，許多上市公司在A股的股息率不如港股和其他海外市場。其次，以中證紅利為代表的紅利指數(shù)由于編制規(guī)則的原因，在金融和周期行業(yè)上的暴露較大，其中以銀行股為代表的金融行業(yè)為指數(shù)帶來了低波動特征，但同時(shí)也使得指數(shù)相對缺乏成長性，而周期股在很大程度上抵消了金融股的低波動特征，使中證紅利指數(shù)更具備周期性。

　　“市面上紅利指數(shù)基金已經(jīng)很多，后來者缺乏優(yōu)勢，所以我們想設(shè)計(jì)一款差異化的產(chǎn)品?！睒侨A鋒坦言。

　　據(jù)悉，擬由樓華鋒管理的興業(yè)華證滬港深紅利100指數(shù)正在發(fā)售。該基金的標(biāo)的指數(shù)“華證滬港深紅利100指數(shù)”是由興業(yè)基金與華證指數(shù)公司合作研發(fā)的定制類策略指數(shù)，成分股涉及滬港深三地市場，覆蓋面較廣，同時(shí)在強(qiáng)化量化策略收益的同時(shí)，具有多市場布局分散風(fēng)險(xiǎn)的特征，且篩選了行業(yè)龍頭以避免尾部風(fēng)險(xiǎn)。

　　樓華鋒介紹道，該指數(shù)在具體編制方案上：首先在A股和港股里選擇了符合互聯(lián)互通和流動性要求的股票構(gòu)建樣本空間。其次在樣本空間內(nèi)進(jìn)行細(xì)分行業(yè)龍頭篩選和ESG尾部排除，之后便是股息率篩選，剔除了股息波動率較大的公司，保留近3年平均股息率最高的120家公司，再根據(jù)動量因子打分，剔除阿爾法動量因子靠后的股票，僅保留100只股票作為最終樣本。最后，以股息率加權(quán)方式構(gòu)建滬港深市場具有差異化優(yōu)勢的紅利指數(shù)。

　　“一個(gè)‘聰明’的策略指數(shù)需要不斷進(jìn)化，從而為投資者提供更好的持有體驗(yàn)。”樓華鋒表示，該指數(shù)將在每季度按編制方案和因子打分來調(diào)整權(quán)重，并且每年對指數(shù)權(quán)重股和編制方案進(jìn)行調(diào)整，以更好地適配市場環(huán)境。

　　樓華鋒認(rèn)為，從長期來看，隨著中長期資金入市力度的不斷加大以及上市公司股東回報(bào)水平的持續(xù)提升，紅利、回購等聚焦股東回報(bào)的指數(shù)，以及指數(shù)化投資的創(chuàng)新發(fā)展值得期待。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：興業(yè)基金樓華鋒：尋求紅利指數(shù)投資差異化打法)

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