半導(dǎo)體“小連陽”暫歇 基金經(jīng)理博弈周期支撐

　　伴隨美國大選從對“特朗普交易”的預(yù)期到落定，在A股各類資產(chǎn)的輪動節(jié)奏中，半導(dǎo)體芯片板塊憑借著鮮明的“科技自立自強”屬性，率先跑出了一輪新的上行周期。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，11月4日-11月8日，隸屬于Wind半導(dǎo)體主題分類的102只ETF基金平均漲超9%。

　　新一周周初，半導(dǎo)體板塊多只個股進(jìn)一步迎來漲停，板塊依舊延續(xù)了上行行情，平均日漲幅達(dá)4.79%，一批半導(dǎo)體主題ETF更是順利實現(xiàn)“五連陽”甚至“六連陽”。

　　不過在部分資金止盈撤離的情況下，11月12日，上證指數(shù)收盤下跌1.39%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.07%，深證成指下跌0.65%。受大盤影響，Wind半導(dǎo)體板塊日內(nèi)也收跌3.3%。

　　在前期漲幅充分積累后，有業(yè)內(nèi)人士對高波動的科技板塊投資提示了一定風(fēng)險。然而從中長期來看，機構(gòu)普遍分析認(rèn)為，半導(dǎo)體行業(yè)目前受需求復(fù)蘇、業(yè)績回暖、自主創(chuàng)新和政策扶持四重利好催化，后市景氣度仍然值得期待。

　　市場關(guān)注度持續(xù)升溫

　　得益于政策利好和自主創(chuàng)新的雙重推動，上周以來，投資者的熱情正顯著重返以半導(dǎo)體板塊為首的科技領(lǐng)域。個股大幅反彈之際，一批重倉半導(dǎo)體芯片的基金收益率也呈現(xiàn)大舉攀升態(tài)勢。

　　11月11日，A股迎來當(dāng)周“開門紅”，多只半導(dǎo)體個股在當(dāng)日收獲20cm漲停封盤。Wind數(shù)據(jù)顯示，隸屬于Wind半導(dǎo)體主題分類的102只ETF基金，在11月11日當(dāng)天全部斬獲2.6%以上的正收益，日內(nèi)平均增長率高達(dá)4.79%，其中國泰中證半導(dǎo)體設(shè)備當(dāng)日以7.78%的漲幅居首。

　　同時，當(dāng)天該主題下基金的總成交額也高達(dá)422.57億元，顯著高于過去一個月來351億元的日成交額均值。具體來看，成交額前10的ETF產(chǎn)品中，有多只聚焦于跟蹤科創(chuàng)50及國證芯片（CNI）指數(shù)，如華夏上證科創(chuàng)板50ETF、鵬華國證半導(dǎo)體芯片ETF等。

　　9月底以來，半導(dǎo)體ETF的業(yè)績表現(xiàn)也整體領(lǐng)跑于市場。過去一個月以來，上述102只基金平均漲幅高達(dá)21%，其中40只漲超20%。國泰、廣發(fā)、華夏、萬家和易方達(dá)旗下跟蹤半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)的5只基金，近一個月以超32%的收益表現(xiàn)居首。

　　部分主動權(quán)益基金，也在半導(dǎo)體迎強勢復(fù)蘇的當(dāng)下重回投資者視野。如11月4日以來，銀華集成電路、金信精選成長和諾安優(yōu)化配置，成為唯三區(qū)間收益突破30%的主動權(quán)益基金。

　　從三季報的持股數(shù)據(jù)來看，三只基金均在近期采取了“All in”半導(dǎo)體的策略。其中，銀華集成電路在今年三季度新晉成為了其第一大重倉股——芯源微的前十大流通股東。

　　除此之外，拓荊科技、中微公司、中科飛測等也頻繁出現(xiàn)在這些基金的最新重倉名單中。

　　“之前強調(diào)的中國芯片長期向上的未來行業(yè)趨勢，已經(jīng)逐漸開始體現(xiàn)在股價中。”對于這一輪半導(dǎo)體板塊的反彈，諾安成長、諾安優(yōu)化配置基金經(jīng)理劉慧影表示。

　　不過隨著收益屢創(chuàng)新高，部分資金在近期開始選擇止盈離場。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月4日-11月8日，前述Wind半導(dǎo)體主題分類下的102只ETF，總體已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)5日的小幅凈流出，11月11日當(dāng)日，上述基金全天則累計獲得凈流出102.82億元。該分類下的基金總份額，也從11月4日的4302億份回落至4030億份。

　　11月12日，伴隨A股三大指數(shù)集體回調(diào)，半導(dǎo)體板塊也出現(xiàn)小幅調(diào)整，全天整體走出低開、翻紅又回落的倒V型曲線。

　　北京一家公募機構(gòu)人士向記者指出，考慮到半導(dǎo)體自九月底以來積累的前期漲幅過大，公司投研在近期在具體的選股上已經(jīng)比較謹(jǐn)慎，在進(jìn)行個股配置時強調(diào)對企業(yè)價值的量化確認(rèn)。但從中長期來看，作為中國經(jīng)濟質(zhì)量高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的必要環(huán)節(jié)，半導(dǎo)體芯片板塊的成長性依然比較確定。

　　四大利好推動景氣度上行

　　半導(dǎo)體周期見頂了嗎？記者了解到，作為高彈性板塊，業(yè)內(nèi)觀點普遍認(rèn)為其或?qū)⒃谝欢〞r間內(nèi)處于高波動狀態(tài)，不過在多重利好的催化下，中長期對板塊的看多邏輯依然清晰。

　　其一，從需求數(shù)據(jù)來看，全球半導(dǎo)體行業(yè)或已開啟新一輪上行周期。11月7日，美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(SIA)的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度全球半導(dǎo)體銷售額為1660億美元，同比增長23.2%，環(huán)比增長10.7%。其中，今年9月全球銷售額為553億美元，較8月的531億美元增長4.1%。

　　此外根據(jù)WSTS的預(yù)測， 2024年全球半導(dǎo)體市場銷售額同比增長16%，預(yù)計2025年將同比增長12.5%。隨著 5G、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的快速發(fā)展，全球半導(dǎo)體需求或?qū)⒊掷m(xù)增長。

　　其二，A股半導(dǎo)體企業(yè)三季報中，多家公司凈利潤實現(xiàn)大幅增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，A股159家半導(dǎo)體上市企業(yè)均已披露三季報，多家公司前三季度凈利潤同比增長均超 100%。

　　華夏基金基金經(jīng)理趙宗庭在近期觀點中指出，半導(dǎo)體芯片板塊在近幾年的下行周期里較充分地完成了去庫存和供給側(cè)出清，當(dāng)前在AI算力需求的邊際拉動及新一輪終端AI化的創(chuàng)新預(yù)期中，有望逐漸進(jìn)入持續(xù)性的上行周期。而從近期來看，在消費電子市場新品頻出、需求回暖，技術(shù)創(chuàng)新和政策支持等多因素疊加下，對半導(dǎo)體芯片板塊形成整體利好，推動板塊近期表現(xiàn)亮眼。

　　其三，從自主創(chuàng)新的角度來看，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化率仍有較大提升空間。

　　消息面上，美國商務(wù)部發(fā)文臺積電，要求其自11月11日起斷供中國大陸和中國澳門地區(qū)7nm及更先進(jìn)制程的芯片。

　　在劉慧影看來，芯片先進(jìn)制程突破是整個中國芯片中長期持續(xù)發(fā)展的“陣眼”。過去三年，芯片國產(chǎn)化鏈條主要受益于半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率的加速提升。隨著對岸新舊政治團體交替，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)或?qū)⒂瓉硇乱惠喯拗?，倒逼國?nèi)供應(yīng)鏈崛起，加速自主創(chuàng)新進(jìn)程。

　　此外，政策助力也將為A股半導(dǎo)體企業(yè)帶來更多發(fā)展支持。

　　一方面，今年下半年，上海、北京、武漢、無錫等地也相繼成立了政府主導(dǎo)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資基金，以支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　另一方面，在“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等一系列監(jiān)管政策出臺后，近月來A股市場的并購重組也明顯擴容。其中不難發(fā)現(xiàn)，又有不少擬落地的并購方案聚焦于電子板塊。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，近期已經(jīng)公告披露的并購意向，包括思瑞浦收購創(chuàng)芯微、富樂德收購富樂華、經(jīng)緯輝開收購諾信實、晶豐明源收購易沖科技等。

　　對于政策推動的并購整合，國泰基金經(jīng)理梁杏表示，這一舉措有望增強上市公司核心競爭力，推動產(chǎn)業(yè)鏈整合和技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)一步提升行業(yè)集中度，促進(jìn)“硬科技”領(lǐng)域的長期發(fā)展。兼具高景氣和自主可控邏輯的半導(dǎo)體芯片板塊估值，或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步重估。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：半導(dǎo)體“小連陽”暫歇，基金經(jīng)理博弈周期支撐)

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