見證資本市場近十六年：A股市值從12萬億到85萬億 上市公司數(shù)翻3倍

　　編者按：時光的力量滾滾向前，潛移默化，改變世界、改變時代、改變每一個人，不可逆轉(zhuǎn)。11月18日，《時代周報》將迎來十六周歲生日。十六年來，我們以富有穿透力的思想和銳利的新聞事實，用專業(yè)視角解讀中國資本趨勢和產(chǎn)業(yè)變革，用工匠精神講好大國崛起的中國故事，用財經(jīng)智慧助力高質(zhì)量發(fā)展的中國夢。我們見證著這個偉大的時代，也記錄著一個個關(guān)于勇敢、熱愛、求變的故事。值此十六周年之際，《時代周報》推出“為勇敢作序”特別報道，為勇敢鼓與呼。

　　A股上市公司總數(shù)翻了3倍，總市值翻了接近7倍；創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，再到北交所；全面注冊制落地……十六年來，時代周報見證了中國資本市場的發(fā)展與變遷。

　　數(shù)據(jù)顯示，2008年11月，A股的上市公司總數(shù)為1603家，總市值僅有12.25萬億元；截至2024年10月，A股的上市公司總數(shù)已經(jīng)達到5372家，總市值高達85.16萬億元。

　　回顧過去16年的高速增長，其背后是A股多個階段的探索。從2009年10月深圳證券交易所（以下簡稱“深交所”）創(chuàng)業(yè)板首批28家公司正式上市，再到2019年6月上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）科創(chuàng)板正式開板、2021年9月北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）正式成立，中國資本市場搭建日益完善。這期間還穿插著注冊制改革，從提出到試點，再于2023年全面落地的過程。

　　如今，A股擁有上交所、深交所、北交所3大證券交易所，構(gòu)建了主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板的多層次資本市場體系。立足國際視野，定位國際資本市場。

　　今年9月24日以來，A股迎來“史詩級”拉升行情，多項交易額、核心指數(shù)上漲，且均無一例外地破紀錄，市場情緒高漲。但狂歡過后，A股能否迎來“慢?！薄伴L?！?？過去數(shù)十年的經(jīng)驗累積，又能給A股提供什么參考？

　　多層級資本市場逐步形成

　　2009年10月23日，深交所創(chuàng)業(yè)板正式舉行開板啟動儀式。10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司正式上市。

　　A股投資者對創(chuàng)業(yè)板期待已久。早在上世紀末，1999年12月，全國人大常委會就通過了擬建單獨的高科技股票交易系統(tǒng)的決議。2000年10月，深交所停發(fā)新股、籌建創(chuàng)業(yè)版。但往后由于美股和港股的創(chuàng)業(yè)板巨震，深交所創(chuàng)業(yè)板進度被延緩。

　　醞釀十年之久，投資者也給予創(chuàng)業(yè)板激烈的反饋。首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司，平均市盈率為56.7倍，遠高于當時全部A股的平均市盈率以及中小板的平均市盈率。

　　在往后三年內(nèi)，A股迎來IPO小高潮。時代周報測算，A股的新上市企業(yè)分別在2010年、2011年、2012年，實現(xiàn)凈增長363、279、152家。截至2012年末，A股上市企業(yè)已經(jīng)達到2494家，總市值達到23.04萬億元。

　　在市場一片向好情境下，證監(jiān)會持續(xù)發(fā)力。2013年1月，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司（俗稱“新三板”）正式揭牌運營。在此之前，證監(jiān)會與北京市、上海市、天津市、湖北省四地政府分別簽署“新三板”擴大試點合作備忘錄，隨后逐漸面向其他地區(qū)。

　　也是在2013年，“推進股票發(fā)行注冊制改革”首次被明確提出。

　　到了2014年末，A股迎來爬坡式行情，2015年上半年行情爆發(fā)。2015年1月5日至6月12日，上證指數(shù)從3350.52點上升至5166.35點。但行情的極端波動不可預測。當年6月15日至8月26日，上證指數(shù)從5166.35點極速下降至2927.29點。

　　當年12月，十二屆全國人大常委會第十八次會議通過了關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》有關(guān)規(guī)定的決定，實施期限為兩年，之后于2018年2月延長至2020年2月。

　　2019年6月，上交所科創(chuàng)板開板，注冊制試點正式落地。作為注冊制改革的“試驗田”，科創(chuàng)板在發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管等方面進行了一系列制度創(chuàng)新。

　　一年后，2020年8月，注冊制改革從增量市場過渡到存量市場的創(chuàng)業(yè)板，標志資本市場改革進入“深水區(qū)”。2021年，A股上市公司凈增長542家，截至年末總市值達到91.88萬億元。

　　伴隨注冊制改革落地的還有退市新規(guī)。2020年12月31日，滬深交易所分別發(fā)布退市新規(guī)，在明確了原有股票面值低于1元的面值退市指標外，還新增了連續(xù)20個交易日市值低于3億元的“市值退市”指標。

　　時代周報記者梳理，2008年至今，A股已退市企業(yè)共有231家。其中，實施退市新規(guī)以來，2021年至今的退市企業(yè)共有163家，占比超過70%，新規(guī)效應(yīng)明顯。

　　也是在2021年，證監(jiān)會深化“新三板”改革，當年9月成立北交所，維持“新三板”基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所的遞進層次，也同步試點注冊制。截至2024年11月12日，北交所上市企業(yè)共有257家，總市值達到6732.46億元。

　　京、滬、深三大證券交易所三足鼎立的局面形成，三大交易所對應(yīng)的板塊及服務(wù)企業(yè)類型也不盡相同。此外，經(jīng)過4年的探索，注冊制改革于2023年推行至滬深主板市場，注冊制全面落地，發(fā)行審核權(quán)也下放至交易所。

圖片來源：時代周報

　　A股市場“百花齊放”

　　經(jīng)過數(shù)十年的建設(shè)，不同板塊的構(gòu)建已然給各類型企業(yè)提供不同的融資需求。目前，主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)；科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場改革“試驗田”作用；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)；北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

　　時代周報記者從過去16年間，上市公司的行業(yè)分布、以及行業(yè)市值占比的變化發(fā)現(xiàn)，當下的A股已然呈現(xiàn)“百花齊放”的局面。

　　數(shù)據(jù)顯示，按照申萬一級行業(yè)劃分，截至2024年10月，A股上市公司數(shù)量最高的行業(yè)依次為機械設(shè)備行業(yè)577家，占比10.76%；醫(yī)藥生物行業(yè)493家，占比9.19%；電子行業(yè)471家，占比8.78%；基礎(chǔ)化工行業(yè)422家，占比7.87%；電力設(shè)備行業(yè)377家，占比7.03%；計算機行業(yè)360家，占比6.71%。

　　其余25個行業(yè)的占比均在6%以下，其中有9個行業(yè)占比在2%至3%，有13個行業(yè)占比在2%以內(nèi)，行業(yè)分布均勻。

　　而在16年前，在截至2008年11月的數(shù)據(jù)中，A股上市公司數(shù)量最高的行業(yè)為醫(yī)藥生物（118家），占比8.12%。而電子行業(yè)僅有56家，占比3.85%；計算機行業(yè)僅有50家，占比3.44%。

　　從總市值來看，作為大盤藍籌的銀行股，其占比也在逐年下降。作為新興產(chǎn)業(yè)的電子板塊已經(jīng)躍居第二位。食品飲料、汽車等民生消費類行業(yè)也“榜上有名”。

　　2008年11月，銀行板塊的市值為4.12萬億元，占A股總市值27.68%；其次是石油石化（2.96萬億元），占比19.91%；非銀金融（1.18萬億元）占比7.97%。彼時，三大行業(yè)的市值占整個A股市場超過50%的比例，處于絕對的統(tǒng)治地位。

　　如今，盡管銀行股的地位不可撼動，但其市值占比已經(jīng)大幅降低至15%以下。截至2024年10月，銀行板塊的市值為12.27萬億元，占比12.64%；排名第二的電子板塊（8.74萬億元），占比9%；排名第三的非銀金融（7.44萬億元），占比7.67%；其次是醫(yī)藥生物（6.20萬億元）占比6.38%，電力設(shè)備（6.00萬億元）占比6.18%。此外還有食品飲料、通信、石油石化、計算機、汽車、機械設(shè)備等六個行業(yè)的市值占比在4%至5%之間。

　　對此，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍向時代財經(jīng)預判，未來行業(yè)分布還會進一步發(fā)生變化，傳統(tǒng)行業(yè)的占比會減小，而新興經(jīng)濟的占比會進一步增加。

　　楊德龍表示，從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型來看，未來經(jīng)濟發(fā)展最受益的行業(yè)，應(yīng)該是集中在消費，新能源、科技等三大領(lǐng)域，這些行業(yè)將會獲得更多的融資機會。

截至2024年11月的A股行業(yè)市值占比

　　科創(chuàng)板5周年、創(chuàng)業(yè)板15周年，改革再出發(fā)

　　A股百家齊放的背后是“雙創(chuàng)”板塊（即為創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板）的構(gòu)建。毫無疑問，在中國資本市場體系的建設(shè)過程中，“雙創(chuàng)”板塊的順利面市均具有劃時代性的創(chuàng)新意義。

　　今年6月13日、10月30日，也正值科創(chuàng)板開板5周年、創(chuàng)業(yè)板開板15周年?！半p創(chuàng)”板塊也迎來新一輪制度完善，更好地引導市場發(fā)展，改革再出發(fā)。

　　6月19日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（也稱“科創(chuàng)板八條”）。其中第一條便是強化科創(chuàng)板“硬科技”定位，支持具有關(guān)鍵核心技術(shù)、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市，提升制度包容性。

　　“科創(chuàng)板八條”的第四條則是更大力度支持并購重組。支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提升產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)。適當提高科創(chuàng)板上市公司并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司著眼于增強持續(xù)經(jīng)營能力，收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。

　　10月30日，根據(jù)深交所官方公眾號信息，截至當日，創(chuàng)業(yè)板上市公司達到1358家，總市值超12萬億元，其中約九成公司為高新技術(shù)企業(yè)，近七成公司屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

　　深交所還提出五條改革措施，一是進一步提高對優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的包容性適配性；二是深入落實“并購六條”，強化并購重組功能，提升重組審核效率；三是著力提高上市公司質(zhì)量，加強信息披露和公司治理監(jiān)管；四是充分發(fā)揮中介機構(gòu)作用，壓實“看門人”責任，強化行業(yè)自律監(jiān)管；五是推動構(gòu)建充滿生機活力的創(chuàng)新生態(tài)體系。

　　不難看出，提高對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的包容性、支持并購重組等是近年來資產(chǎn)市場改革的高頻詞。

　　今年9月27日，《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（也稱“并購六條”）出臺，并購重組的熱度再度推向高潮，也標志著A股市場正在進入新一輪并購重組周期。

　　時代周報記者根據(jù)Wind全球并購庫數(shù)據(jù)整理統(tǒng)計，截至10月31日，今年以來有披露進展，由A股上市公司發(fā)起，涉及重大重組的并購事件共99起，其中已完成重組的有15起，失敗的有38起。

　　“縱觀歷次政策周期，寬松的并購重組政策對股市或有一定的提振作用，因為企業(yè)或可借助外延式擴張?zhí)崴侔l(fā)展，行業(yè)能借助集中度提升優(yōu)化競爭格局?！比A商數(shù)字經(jīng)濟混合基金經(jīng)理劉力向時代周報記者表示，企業(yè)通過并購有較高技術(shù)含量和創(chuàng)新能力、但尚未實現(xiàn)盈利的公司，能夠快速掌握關(guān)鍵技術(shù)，完成橫向拓展。

　　但劉力也提醒，企業(yè)外延擴張的同時需注意風險，比如企業(yè)脫離主業(yè)導致的經(jīng)營風險和監(jiān)管風險、企業(yè)過度融資與經(jīng)營投機化的風險、并購競買方面臨收購標的經(jīng)營不善導致的商譽減值風險等。

（文章來源：時代周報）

(原標題：見證資本市場近十六年：A股市值從12萬億到85萬億，上市公司數(shù)翻3倍)

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