國泰君安：看好計算機行業(yè)景氣度率先反轉(zhuǎn)的三大方向

　　國泰君安研報表示，看好計算機行業(yè)景氣度率先反轉(zhuǎn)的信創(chuàng)、車路云及低空經(jīng)濟三大方向。信創(chuàng)方面：隨著地方政府化債措施的落地及產(chǎn)業(yè)支持政策的強化，政府信創(chuàng)招標(biāo)正在不斷提速，行業(yè)景氣度持續(xù)回升。車路云和低空經(jīng)濟方面：低空經(jīng)濟與車路云同屬大交通領(lǐng)域，待政策預(yù)研充足、核心技術(shù)取得突破、商業(yè)模式跑通、建設(shè)資金到位，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司有望在該萬億賽道中取得超預(yù)期表現(xiàn)。

　　全文如下

　　國君計算機｜配置景氣度率先反轉(zhuǎn)的三個方向

　　投資建議：看好景氣度率先反轉(zhuǎn)的信創(chuàng)、車路云及低空經(jīng)濟三大方向。信創(chuàng)方面：隨著地方政府化債措施的落地及產(chǎn)業(yè)支持政策的強化，政府信創(chuàng)招標(biāo)正在不斷提速，行業(yè)景氣度持續(xù)回升。車路云和低空經(jīng)濟方面：低空經(jīng)濟與車路云同屬大交通領(lǐng)域，待政策預(yù)研充足、核心技術(shù)取得突破、商業(yè)模式跑通、建設(shè)資金到位，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司有望在該萬億賽道中取得超預(yù)期表現(xiàn)。

　　基本面角度，景氣度持續(xù)低迷，利潤率企穩(wěn)。2024Q1-Q3計算機行業(yè)整體收入增速為5.99%，YOY+1.12pct，同比小幅增長；收入增速中位數(shù)為0.26%，YOY-2.75pct，并且相較于上半年繼續(xù)下行，創(chuàng)下自2020年Q3以來的新低，行業(yè)景氣度仍然低迷不振，尚未出現(xiàn)明顯拐點。2024年行業(yè)利潤增速持續(xù)承壓但同比降幅持續(xù)縮窄。2024Q1-Q3，計算機行業(yè)整體實現(xiàn)凈利潤166.45億元，在過去五年中處于最低水平，同比下滑26.07%；相較于2024H1，2024Q1-Q3的利潤增速有所回升，整體凈利率1.94%，同比下降0.84pct，但環(huán)比升高0.32pct，利潤率同比仍明顯下滑，但整體已經(jīng)站穩(wěn)在盈虧平衡線以上，預(yù)計未來景氣度反轉(zhuǎn)后，行業(yè)利潤將迎來超預(yù)期回升。

　　細(xì)分行業(yè)看，2024Q1-Q3多數(shù)子行業(yè)景氣度邊際下行。從2024前三季度的收入增速中位數(shù)數(shù)據(jù)來看，自動駕駛車聯(lián)網(wǎng)子行業(yè)的增速最高，達24.96%，且相較Q1有邊際提升。工業(yè)軟件行業(yè)景氣度持續(xù)下行，由Q1的33.59%下滑至12.22%。相較于2024H1，前三季度景氣度提升的行業(yè)分別是能源IT、AI及應(yīng)用。受政府開支縮減的影響，政務(wù)IT、建筑IT、教育IT、衛(wèi)星遙感行業(yè)景氣度持續(xù)低迷。對比來看整體增速數(shù)據(jù)，政務(wù)IT、網(wǎng)絡(luò)安全、工業(yè)軟件、通用管理軟件的收入體量存在明顯萎縮，這些行業(yè)的收入縮量則主要體現(xiàn)在頭部企業(yè)當(dāng)中。

　　基金持倉角度，超配比例再創(chuàng)新低，抱團現(xiàn)象減弱。截至2024Q3，基金重倉配置比例已下降至2.04%，環(huán)比-0.13%，超配比例為-1.88%，環(huán)比-0.48%，均創(chuàng)2022Q2以來新低；同時計算機行業(yè)持股集中度下降，配置選擇增多抱團現(xiàn)象減弱，2024Q3計算機行業(yè)的持股數(shù)量集中度CR10、持有基金數(shù)集中度CR10、市值集中度CR10分別為55.71%、48.05%、67.80%，環(huán)比Q2分別為-5.72%、-6.85%、-4.10；根據(jù)持股比例變化所得出的前十大增倉和建倉基金重倉股數(shù)據(jù)，機構(gòu)投資重點增倉自動駕駛和信創(chuàng)板塊，減倉IDC算力及遙感衛(wèi)星。

　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險，技術(shù)迭代不及預(yù)期的風(fēng)險，中美博弈加劇的風(fēng)險。

（文章來源：證券時報·e公司）

(原標(biāo)題：國泰君安：看好計算機行業(yè)景氣度率先反轉(zhuǎn)的三大方向)

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