摩根資產(chǎn)管理蔣先威：外資風(fēng)格偏向大盤龍頭 未來流入A股仍有空間

　　深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者陳燕青

　　9月下旬以來，在一系列政策利好刺激下，A股、港股迎來一波大幅反彈，近期又有所調(diào)整。隨著中國股市的走強(qiáng)，外資也在持續(xù)流入。對(duì)此，摩根資產(chǎn)管理中國資深環(huán)球市場(chǎng)策略師蔣先威接受記者采訪時(shí)表示，本輪行情具備反轉(zhuǎn)特征，外資以機(jī)構(gòu)長期資金為主，其風(fēng)格更偏向于大盤、行業(yè)龍頭，未來仍有進(jìn)一步配置A股的空間。

外資風(fēng)格偏向大盤龍頭

　　隨著9月下旬的大漲，外資持續(xù)流入中國股市。高盛近日發(fā)布的全球資金流向報(bào)告顯示，在截至10月30日的4周內(nèi)，全球資金合計(jì)凈流入股票市場(chǎng)636.28億美元，其中，中國內(nèi)地股市獲得243.85億美元凈流入。據(jù)易方達(dá)香港發(fā)布的10月全球ETF資金流向報(bào)告，全球基金（含中國境內(nèi)）當(dāng)月共流入中國股市241億美元（約合人民幣1744億元）。

　　近年來外資持續(xù)流入中國股市，對(duì)A股的影響有哪些？未來在A股的配置會(huì)否提升？

　　摩根資產(chǎn)管理作為外商獨(dú)資公募，其對(duì)外資的動(dòng)向和風(fēng)格較一般的國內(nèi)機(jī)構(gòu)更為熟悉。

　　對(duì)于外資的影響，摩根資產(chǎn)管理中國資深環(huán)球市場(chǎng)策略師蔣先威表示，外資對(duì)A股的影響主要有兩方面：一是外資以機(jī)構(gòu)長期資金為主，長錢長投因此穩(wěn)定性相對(duì)較高，有助降低A股的波動(dòng)性，二是外資機(jī)構(gòu)通常在國內(nèi)的投研資源相對(duì)有限，布局上主要通過指數(shù)型或是投向偏大盤風(fēng)格的股票及行業(yè)龍頭股，對(duì)市場(chǎng)或有一定的指示意義。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，9月末境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣股票3.13萬億元，自去年10月以來首次單月規(guī)模超3萬億元，較8月大幅增長6575.6億元。

　　在蔣先威看來，外資前期在A股相對(duì)平淡下大多或保持標(biāo)配以下，但隨著國內(nèi)一系列的有力政策出臺(tái)，市場(chǎng)情緒反轉(zhuǎn)，同時(shí)賺錢效益明顯，外資對(duì)A股配置出現(xiàn)明顯提升，截至11月11日的彭博數(shù)據(jù)顯示，近3個(gè)月海外ETF凈流入超120億美元?！叭绻磥韲鴥?nèi)宏觀面及基本面持續(xù)出現(xiàn)改善，外資的持續(xù)流入可期?！彼硎?，如果長線外資對(duì)中國資產(chǎn)的流入進(jìn)一步提升，以2021年底的高點(diǎn)而言，仍有一定的提升空間。

本輪行情性質(zhì)是反轉(zhuǎn)

　　最近兩個(gè)月，貨幣政策、財(cái)政政策、地產(chǎn)政策以及支持資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展等一攬子政策持續(xù)出臺(tái)。如何看待這些政策對(duì)于樓市、股市等影響？

　　對(duì)此，蔣先威認(rèn)為，過去一段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂主要集中在房地產(chǎn)及地方債等風(fēng)險(xiǎn)。9月下旬以來的一系列政策，有效地穩(wěn)定了社會(huì)預(yù)期，有力地提振了市場(chǎng)信心。

　　蔣先威表示，在地產(chǎn)方面，包括解除限購，降低首付、降低存量房貸利率等，政策出臺(tái)后新房、二手房銷量明顯回升，此舉有助于房?jī)r(jià)止跌反彈，而居民財(cái)富效應(yīng)的逐步恢復(fù)也有助于國內(nèi)消費(fèi)。在地方債方面，中央出臺(tái)了一系列化債方案，未來地方需消化的隱性債務(wù)總額大幅下降，債務(wù)壓力大大減輕。在資本市場(chǎng)方面，央行創(chuàng)設(shè)互換便利機(jī)制、創(chuàng)設(shè)專項(xiàng)再貸款，多舉措推動(dòng)中長期資金入市，建立良好的市場(chǎng)生態(tài)，這些都有助于資本市場(chǎng)的中長期發(fā)展。

　　9月下旬以來，A股和港股迎來一波反彈，對(duì)于本輪反彈，市場(chǎng)有不同的看法，有的機(jī)構(gòu)認(rèn)為是一波超跌反彈，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為是反轉(zhuǎn)即新的一輪牛市行情。

　　“我們認(rèn)為這輪反彈應(yīng)該是反轉(zhuǎn)的行情，”蔣先威坦言，首先，9月下旬的政治局會(huì)議對(duì)經(jīng)濟(jì)層面意義重大，包括貨幣、財(cái)政、房地產(chǎn)及資本市場(chǎng)的利好政策不斷出臺(tái)，標(biāo)志了政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場(chǎng)情緒得到明顯提振；其次，滬深兩市成交額、換手率、融資余額等行情指標(biāo)9月底以來一直處在相對(duì)高位，有助于行情的維持。

　　最近一個(gè)多月，A股整體維持震蕩走勢(shì)，蔣先威對(duì)后市較為樂觀?！扒捌诔雠_(tái)的各項(xiàng)政策陸續(xù)落地，國內(nèi)宏觀環(huán)境或繼續(xù)向好，公開數(shù)據(jù)顯示，10月制造業(yè)PMI重回榮枯線50以上就是很好的例子。蔣先威表示，”隨著宏觀的改善，預(yù)計(jì)將有更多的行業(yè)板塊的景氣度進(jìn)一步提升，整體行情或由估值修復(fù)進(jìn)入盈利推動(dòng)行情；另外，A股賺錢效益也或?qū)⑽龂鴥?nèi)外資金持續(xù)流入，有望推動(dòng)較為持續(xù)的行情。

美聯(lián)儲(chǔ)降息影響幾何？

　　美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月7日，美聯(lián)儲(chǔ)公布聲明，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，降到4.50%至4.75%之間的水平。至此，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)已經(jīng)降息兩次，累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)宣布再次降息后，美股、美債和商品市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪協(xié)同上漲。

　　如何看待美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)股市、債市等影響？對(duì)此，蔣先威認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，更多或因美國通脹持續(xù)走緩。過去幾次美聯(lián)儲(chǔ)降息的歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，降息對(duì)債券及商品的回報(bào)相對(duì)有利，但特朗普的關(guān)稅政策或推動(dòng)美國通脹反彈，這一輪降息周期的終點(diǎn)或有所抬高，節(jié)奏也或更為放緩，或限制美國長久期國債的資本利得空間，但短久期國債的票息吸引力或能維持更長的時(shí)間，從而具有一定的投資價(jià)值。此外，由于降息，企業(yè)債和高收益?zhèn)倪`約風(fēng)險(xiǎn)可能降低，而其票息相對(duì)美國國債更有吸引力。

　　“我們預(yù)期未來兩年美國GDP可保持2%-3%的溫和增長，” 蔣先威表示，如果降低企業(yè)所得稅率，對(duì)企業(yè)盈利帶來一定程度的提振，整體利好美股，尤其是前期估值受到壓制的中小盤股票。

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息是否將打開全球貨幣寬松的空間？有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來中國央行或?qū)⒉扇〗禍?zhǔn)以及通過公開市場(chǎng)買賣國債等操作釋放流動(dòng)性?？紤]到多因素影響，年底至明年年初央行可能會(huì)實(shí)施更有力度的降息。

　　對(duì)此，蔣先威表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美聯(lián)儲(chǔ)降息通常有利于其它國家央行貨幣政策進(jìn)一步寬松。隨著美聯(lián)儲(chǔ)未來繼續(xù)降息，中國央行貨幣寬松如降準(zhǔn)降息等有望繼續(xù)實(shí)施。

（文章來源：讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：摩根資產(chǎn)管理蔣先威：外資風(fēng)格偏向大盤龍頭 未來流入A股仍有空間)

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